当手机成为过去式,谁能撑起中兴的未来?

当手机成为过去式,谁能撑起中兴的未来?
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图片来源@视觉中国
文|价值研究所
3月8日 , 中兴通讯公布了2021财年年报 , 全面展示了自己的经营状况 。 过去一年 , 无论在国内还是国际市场 , 中兴的业务都取得了不少突破 。 从核心财务数据来看 , 其总营收、净利润、经营现金流都达到历史最佳水平 。
中兴在财报中表示 , 结合去年的实际经营状况 , 将向全体股东派发每10股3元人民币的分红 。 数据显示 , 自2016年跌至谷底以来 , 中兴通讯的年度股息率过去几年明显回升 , 自上市以来总计派现超71亿元 , 表明其经营状况正持续改善 。
但在股东狂欢之余 , 中兴也必须正视前方的挑战:供应链趋紧和外部制裁带来的不确定性 , 以及越来越激烈的市场竞争 , 都将导致经营风险的上升 。
在未来几年 , 寻找第二增长曲线 , 将是中兴最重要的任务 。
营收、利润双增 , 成本是个大问题
从整体数据来看 , 中兴交出的成绩单虽算不上惊艳 , 但也没有让市场太过失望 。 周三开盘后 , 中兴港股股价高开高走 , 收涨逾2%;A股则接近平开 , 可惜受连日走低的大盘影响尾盘逐渐回落 。
价值研究所就认为 , 中兴在营收、利润以及成本支出等多项关键指标上的表现相对稳定 , 有利于巩固投资者信心 。
1、营收:增速保持稳定
先来看营收表现 , 总的来说中兴过去这些年就突出一个稳字 。
数据显示 , 中兴2021年实现营收1145.2亿元 , 同比增长12.8% 。 这一增速固然算不上出类拔萃 , 但联系到过去这些年所承受的制裁压力 , 中兴已经非常出色地完成了任务 。 根据细分数据 , 中兴国内、国际业务实现双增长 , 营收分别录得780.7亿和364.5亿 , 增速上国内市场表现更佳 , 营收同比增长14.7% 。
此外 , 把时间线拉长来看就可以发现 , 中兴已经熬过了最艰难的时期 。 历年财报数据显示 , 中兴营收在2017年便已突破千亿大关 , 但随后两年分别录得855亿和907亿 , 出现一个小滑坡 。 这一时期出现营收下滑的原因 , 相信不用多说大家都心中有数 。 好在过去两年中兴的业绩实现反弹 , 重返千亿大关 。
而支撑中兴业绩复苏的 , 无疑是2019年开始蓬勃发展的5G基建大潮 。 工信部披露的数据显示 , 2019-2021年期间 , 全国每年建成开通的5G基站数量分别为13万、71.8万和142.5万个 。 抓住5G基建热潮的中兴 , 也如愿走出困境 。
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2、利润:净利创新高 , 毛利不及市场预期
和稳步回升的营收相比 , 中兴在利润端的表现可以说是喜忧参半 。
一方面 , 其净利润持续增长 , 创下历史最佳纪录 。 最新财报显示 , 2021财年中兴归母净利润68.1亿 , 同比增长近60%;扣非归母净利润则录得33.1亿 , 同比增幅达到惊人的219.2% 。
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但另一方面 , 其毛利率的增长状况并没有那么出色 。 数据显示 , 在中兴通讯三大主营业务中 , 运营商网络业务毛利率同比增长8.7个百分点至42.5% , 基本符合市场预期 。 但消费者业务和政企服务业务的毛利率分别仅为18.2%和27.1% , 同比收缩5.4%和1.8% , 均不及市场预期 。
对比上一财年 , 中兴的毛利率表现确实有些令人失望 。 数据显示 , 2020年中兴消费者业务毛利率同比提升5.4个百分点 , 国际市场业务的毛利更是达到历史最佳水平 。
对于这个结果 , 部分资本大鳄也是不甚满意 。 在中兴发布财报后不久 , 日本最大券商野村便发布研报称 , 中兴整体业绩表现逊于该行预期 。 不过考虑到其营收表现稳定 , 目前仍维持对中兴的买入评级和32港元目标价 。