德邦|京东，飘了……( 二 ) 京东物流

但是，德邦凭此就想获得好价钱，可能还很困难。这也是其为什么从2021年年初就进行人员优化，并裁撤多个部门，背后的终极原因。正如有解读认为，卡控成本就是为了能卖个好价钱。这可能是德邦最后的体面。
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别飘，京东嫁接的风险

不管是直接的资产属性，还是相关的附加值，德邦能带来的或许都不会太过理想。既然如此，京东物流选择将其嫁接过来，到底是太飘了还是怎么了呢？事实上，对其成绩单也大可追问。
对京东物流来说，其股市表现长期掩盖了其利润水平。从数据来看， 2021年上半年京东物流毛利率同比减少9.2%降至3.7% ，同时经调整净利润亏损15亿元。也就是说，京东物流不仅不盈利，而且还是亏本状态。此时，如果要收购德邦，必然资本开支压力骤增。
在这种情况下，京东物流嫁接德邦到底是利好还是不利呢？
首先，京东物流成功收购德邦，也要面临长期的整合和消化考验。
在这方面，顺丰可以说是京东物流的前车之鉴。顺丰董事长王卫东曾因短期投入巨大，造成扭盈为亏，不得不向投资者道歉。如果京东物流不能弥合德邦的组织文化冲突，以及整合前述的物流资源，那么收购可能是彻底的失败之举。德邦自身的情况也不利于该问题的解决。

其一，德邦的竞争机制相对严酷，预期在实行过程中变样，催生了人才流失，以及内部的关系腐败，叠加造成人才不足。
其二，利益分配制度不完善，特别是各个阶段分配利润差距过大，造成内部动力的提前消耗。这表明京东物流不仅得不到人才等加持，反而要分心应对德邦可能的内部隐患。
其次，京东物流加上德邦快递能否带来倍增效应存在重重不确定性。
数据显示，截至 2021 年上半年京东物流和德邦快递营收分别是484.88亿元和148.89亿元。问题在于，京东物流仍然高度依赖母公司的订单，而德邦的业务在节节下降。
由此，独立性不够彻底的京东物流，加上业务衰退的德邦，能在物流赛道华丽升级吗？
再次，外部竞争局势的紧张化，是否容许京东物流对德邦从容进行整合也是疑问。
一直以来，京东物流强调智能化自动化，但是德邦在这一块却存在一定劣势。这使得京东物流必须花费一定的时间成本，去提升德邦站点的软硬件能力。

此时，竞争对手会给京东物流充足的消化时间吗？无论是顺丰、菜鸟还是通达系等，可能都不会放弃削减京东的机会。因此，即使京东物流收购德邦确实能够形成利好，但是否能真正提供有效的发展助力，还需要时间来进一步检验。
最后，京东物流收购德邦的行为可能客观上低估了遭遇反垄断的风险。
对京东物流来说，即使德邦能够解决利润和成本压力问题，同时自己也能够成功将其资源进行整合，此外竞争对手如顺丰等也并没有趁机出手，也并不意味着结果就一定是利好。
从行业规律来讲，快递企业增长到一定阶段后，面对市场增长的疲软，自然会靠着横向、纵向并购继续壮大，比如2017年苏宁收购天天快递、2020年顺丰收购嘉里物流、2021年极兔收购百世等等。但是，新近的动态表明，企业发展同时还要受到监管政策的巨大影响。
自去年开始，头部企业并购引发发垄断的可能性在不断增强，此时，作为头部玩家的京东物流选择收购德邦，是否有逆势而动的嫌疑呢？京东物流可能低估了由此带来的一系列连锁反应。