张小龙|中山大学张小龙带队！粉笔科技IPO背后：亏损同比扩大20倍！( 二 ) IPO|腾讯|营收

1年多时间，雇员增加了十多倍，这样来看，前面说的粉笔科技营收、付费人次的增速似乎也不算高了。
基于此，粉笔科技该报告期内的毛利也只实现了微增，从2020前三季度的5.13亿元涨到2021同期的5.16亿元。
实际上，粉笔科技的毛利率近些年一直在下降。 2019年、2020年以及截至2020年及2021年9月30日止九个月毛利率分别为46.2%、23.0%、35.0%及19.6% 。

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毫无疑问，职业培训市场的前景是有的。如弗若斯特沙利文报告所言，以收入计算，中国非学历职业教育培训行业的市场规模预计由2020年的2026亿元，增至2026年的3445亿元，复合年增长率为9.3% 。
中国职业考试培训行业的独立学员人次从2016年的9.1百万名增至2020年的15.1百万名，复合年增长率为13.5% ，预期于2026年达到23.4百万名， 2020年至2026年的复合年增长率为7.6% 。
但回到粉笔科技，风险也不小。除了上面蜜妹提到的毛利率下降、亏损加剧等情况，还有其OMO一体化模式的经营模式前景难测，简单说就是同时通过在线及线下渠道提供服务。

从招股书里蜜友们可以看到，粉笔科技的营收构成里，线上培训和线下培训的占比这两年不相上下。但OMO一体化的模式增长空间有多大？目前还并不清楚。
此外还有教师留存率、师资质量、课程开发效率、线上产品优化速度等，这些都考验管理团队的能力。
管理层方面，粉笔网CEO张小龙曾是公考名师，中山大学哲学系毕业， 2013年加入猿辅导旗下猿题库负责公考项目，之后担任粉笔网CEO 。
IPO前，张小龙及其一致行动人一共持有35.33%的股权。腾讯持股14.13% ， IDG持股11.95% ，经纬持股7.21% ，高瓴持股6.02% 。投资者阵容也算豪华。
尽管有豪华阵容加持，粉笔科技的硬伤还是无法掩饰。此次赴港IPO钱景如何，很难说。
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