毛囊|百亿“秃”围战，谁是最大赢家？( 三 ) 激光器|低碳消费|能耗|lg|半导

雍禾能够快速完成这笔交易与中信产业基金关系匪浅。
中信产业基金控股的美容连锁公司美丽田园，2013年收购了史云逊中国区整体业务。而雍禾在中信的助力下迅速完成了史云逊业务的收购。
大体量市场、高利润率，外加中信助力，雍禾的资本化走向了快车道。
2021年12月13日，雍禾植发在香港交易所以每股15.8港元上市，成为全国植发第一股。其中，中信证券合计持股35.34%，其他的主要股东包括易方达、常春藤资产管理等。
雍禾上市了，是不是代表治脱发就靠谱呢？还是未必。
植发这个事情，技术主要引进，仪器大多采购，那什么能区分伯仲？——医生的手艺。
所以，看雍禾靠不靠谱，得看医生的素质。
2018-2020年，雍禾的人力成本分别占成本的45.6%、43.4%、39.8%，小一半的收入都在医生和培训上。还撰写《植发技术的研发与技术服务》，从术前检测、发型设计、术后护理三个主要方面制定详细规范。
从权威性和成本投入来看，雍禾同样把医生素质做作为核心竞争力，不过企业迅速成长，管理难免疏漏，雍禾也因为手术失败被消费者起诉。
植发和整容不同，整容好坏肉眼可见，植发却看起来都差不多，所以医生的手艺好坏很难肉眼分辨，却实际暗藏玄机。
同样是成功生存1000个毛囊，熟练的医生手下，生存率能达到90%以上，技术差的医生却只有50%。换句话说，好的医生从客户后脑勺提取1002个毛囊，能活1000个，而不好的医生为了保证存活毛囊数，却得提取超过2000个，甚至4000个毛囊，客户可能因此造成脑后部毛囊的永久性损坏。
所以，雍禾这张卷子的分数还有待观察。上市只是个开始，想做满分答卷，雍禾在扩张同时要完善管理，保证医生植发技术，少开发无用产品，多钻研硬核技术。
03、2021年——防脱行业下一份答卷会是谁？
从章光到雍禾，从抹药到植发，防脱“秃”围战进行到今天，出现两个有趣的现象。
一来，生发和植发各自开花，没人一统天下。这源于生发于植发存在天然的技术屏障，尤其对于生发企业来言，想要介入植发领域的研发、人力成本过高。不过反过来，植发企业进入生发领域则更加容易。2021年底，雍禾完成了与美国假发品牌哈发达的并购，并且积极开展咨询、植发、护理、假发销售的一体化。由此可见其想要横向发展的野心。不过，植发机构扩张已经暴露了雍禾管理的漏洞，多线开展的事业是一艘更大的船，雍禾能不能稳稳掌舵，还未见分晓。
二来，这个最该拼技术的行业，却偏偏在拼营销。近年来防脱消费群体发生了两个明显的变化：年轻化和女性脱发人数增加，2.5亿脱发总人群中30岁以下人群占比69.8%，26-30岁占比41.9%，其中，女性占总脱发人口的35%。换言之，防脱不再是中老年男人的天下。为了满足消费群体的需求，防脱产业纷纷开始营销升级。老牌章光、霸王都开始进行IP联名，在包装和视觉设计上下功夫。雍禾则在小红书、微博等新消费种草平台联合KOL宣传。
然而，大家却似乎都没有在科技研发上大展拳脚。根据章光天猫店铺数据，销量领先的仍是创立初期获得认可的101生发系列；霸王最近的2021年二季度财报中没有产品研发的经费记录；雍禾的招股书中，从2018年至2020年度，与接近营收半数的营销费用相比，其研发费用分别仅占总营收的0.8%、0.7%、和0.7%。
防脱产业的核心竞争力应该是先进的技术研发，然而目前来看，国内不论是生发赛道还是植发赛道都更花心思在“买”用户而不是“买”技术。
明明最该拼技术的行业，却拼起了吆喝，也许这才是防脱行业产业升级真正的突破口。