聪明的钱丨巴菲特爱上苹果的这六年,伯克希尔的万亿长跑路( 二 )


聪明的钱丨巴菲特爱上苹果的这六年,伯克希尔的万亿长跑路
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数据来源:同花顺;36氪制图
巴菲特投资策略:坚信价值投资
自上世纪50年代以来 , 巴菲特的名号就响彻了投资圈 , 成为具有传奇色彩的神话 。 2021年 , 巴菲特凭借960亿美元的身价登上福布斯排行榜第6位 。
一直以来 , 巴菲特倡导价值投资理念 。 1929年美股大崩溃后 , 价值投资由华尔街教父格雷厄姆在《证券分析》中被首次提出 , 即所谓的“捡烟蒂”:被人抽剩下的烟蒂泛黄又发霉 , 但若是能抽上免费的一口 , 便有无上的价值 。 价值投资的内核是安全边际足够高 , 在此基础上长期持有才能获得安全而稳定的收益 。
巴菲特在19岁时被其著作《聪明的投资者》吸引 , 之后前往哥伦比亚大学成为格雷厄姆的学生 , 一生受到格雷厄姆投资理念的影响 。 巴菲特的投资逻辑也非常清楚:发现有价值但被低估的公司 , 然后长期持有该公司的股份 。 “如果你没有持有一种股票十年的准备 , 那么连十分钟都不要持有这种股票” 。
巴菲特的持仓直接验证了以上说法 。 截至2019年底 , 伯克希尔拥有7只持有时间超过15年的股票 , 分别为华盛顿邮报、可口可乐、富国银行、宝洁公司、美国运通公司、穆迪公司、GEICO保险 。 其中对华盛顿邮报的持有时间长达41年 , 对GEICO保险持有时间长达44年 。
在行业选择上 , 巴菲特倾偏好金融、消费、公用事业等竞争格局稳定的传统行业;在公司层面 , 巴菲特看重企业是否具有护城河和出色的管理层 , 是否在品牌、产品特性、商业模式成本控制等方面具有优势 。 所谓护城河特征 , 具体表现在规模大、持续盈利、ROE高且负债少、业务简单 。
截至2021年9月30日的第三季度持仓报告(13F) , 伯克希尔前五大重仓股分别为苹果、美国银行、美国通运、可口可乐、卡夫亨氏 , 分别占去投资组合的42.78%、14.61%、8.65%、7.15%、4.09% 。
伯克希尔:下一个万亿级美元公司?
伯克希尔作为世界顶级的保险集团 , 其前身可追溯到1939年在罗德岛谷瀑布市成立的谷瀑布公司 , 谷瀑布在多年的发展中和其他公司一次次合并 , 最终成为一家有着15家工厂和超过12000名工人的纺织厂 , 它就是早期的伯克希尔·哈撒韦 。 到二十世纪末 , 伴随着旗下工厂接连关闭和裁员风波 , 伯克希尔濒临倒闭 。
1965年 , 巴菲特开始掌舵伯克希尔 , 开始进行二级市场股票投资并参股实体企业 , 持续跑赢美股大盘 , 旗下子公司涉及保险、铁路、能源、制造业等多个行业 。
2021年 , 伯克希尔以2455.1亿美元的营业收入和425.2亿美元的利润位列《财富》世界500强第11位 。 截至2月11日收盘 , 伯克希尔报47.94万美元/股 , 市值达7137.45亿美元 , 年内以来累计上涨6.37% , 跑赢标普500(-7.29%) 。
年初以来 , 市场一片哀嚎 , 在美国收紧货币政策预期下 , 科技股承压 , 价值股或将受益 。 在这样的时代背景下 , 一直坚持价值投资的伯克希尔有望继苹果、微软、亚马逊、特斯拉之后 , 成为下一个万亿级美元市值公司 。
对于这个略显激进的判断 , 伯克希尔保险+投资运作模式优势巨大 。 多年以来 , 大众关注巴菲特大都着眼于投资端 , 而对其负债端却没有太多提及 。 实际上 , 二者之间的紧密配合才确立了巴菲特独到的投资风格 。
在负债端 , 首先伯克希尔的资金来源主要是非寿险保费 , 旗下多家保险公司不仅能获得持续的保费收入 , 而且综合成本率也远低于同行 , 甚至还能获得部分零成本乃至负成本的资金 。