没有高通的表现亮眼，德州仪器的业绩也还过得去德州仪器（简称TI）

德州仪器（简称TI），是美国一家半导体跨国公司，以开发、制造、销售半导体和计算机技术闻名于世，主要从事创新型数字信号处理与模拟电路方面的研究、制造和销售。除半导体业务外，还提供包括传感与控制、教育产品和数字光源处理解决方案。

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德州仪器总部位于美国德克萨斯州的达拉斯，在20多个国家设有制造、设计或销售机构。德州仪器是世界第一大数字信号处理器(DSP)和模拟电路元件制造商，其模拟和数字信号处理技术在全球具有统治地位。
虽然在软件类上市公司任职过，但本人并不熟悉半导体行业，但我知道，以前我最喜欢的诺基亚手机的主要芯片就是德州仪器生产的，我原以为，诺基亚的手机衰落后，德州仪器也要受到严重影响，但实际情况是怎样的，我们就来看看吧。

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2022年，德州仪器的营收为200亿美元， 2017-2020年在150亿美元左右波动几年后，近两年增长不错， 200亿美元的表现，已经创造了新的历史纪录。
其实在2010年及以前，德州仪器的营收是要远高于高通的，之后就开始落后，正好与手机市场从功能手机向智能手机转换的时间一致。 2022年，高通已经高达442亿美元的营收，是德州仪器的两倍多。如果说德州仪器没有太受手机行业芯片转换的影响而没落，但至少没有得到如高通一样的发展机会。

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德州仪器最大的产品是模拟芯片，然后是嵌入式处理器，这两项业务占比超过九成。而其市场构成中，中国市场占比接近一半，远高于其本土的美国市场，后者只占11.3% ，排在第四位。究竟是德州仪器依靠中国市场，还是中国市场也怕其搞“断供”操作呢？我不知道答案，或许部分业内的朋友会有。

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有营收创下新高后，毛利额和净利润也水涨船高， 87亿美元的净利润还是相当高了。显然，德州仪器在净利润方面的表现，比营收方面的增长平均要高很多，其42%的销售净利率也远高于高通的29.3% 。鱼和熊掌不能兼得，做更大的消费品市场的产品，可能就要放弃较高的单品利润率。

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2021年以前，德州仪器的毛利率在65%左右波动，近两年有较大幅度提升，有直奔70%的迹象。这应该和疫情下的“芯片荒”带来的行业红利有关，只是这种红利可能无法持续了。
其净资产收益率也极高，特别是2018年以来，都超过了50% ，在2021年还超过了毛利率，我们后面说偿债能力的时候要提到，他们利用杠杆的程度并不夸张，应该主要是“降龙十八掌” ，也就是资产运营效率较高带来的。

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为何说芯片短缺给其带来的红利快结束了呢？因为其存货在2020年和2021年末都有一定下降，而2022年末却有较大幅度增长，这种库存的变化，多少能反映出销售的情况，至少没有前两年那样紧缺的判断，应该还是合理的。

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2022年， 16.7亿美元的研发支出，是在近四年围绕15亿美元出头波动后，较大幅度提升后的结果。占营收比为8.3% ，这是近两年营收增长后比例才下降至10%以内的，规模效应带来的优势进一步释放，这无疑给后发的竞争者带来了更大的竞争压力。