本报采访人员常晓宇
花期迁都 。
瞄准服务创新创业的“目标”，经过一年的不断探索、培育、完善和创新，创业板注册制改革如今可谓风生水起 。会泽芳林—— 2020年4月27日，创业板改革试点注册制启动 。正式宣布；同年8月24日，仅用119天完成筹备工作的创业板注册制上市；2021年8月24日，“重启”创业板实现了从“0到1”的高质量跨越 。
今天，在创业板注册制改革一周年之际，本报就“改革的质量”采访了四位专家和四个重点话题，希望“回顾”一整年的改革历程，让大家了解创业板注册制的阶段性进展和落地成果 。
Q：哪些规则调整令人印象深刻？
a：发行上市、板块定位等助创业板
“接单”更顺
看创业板注册制改革的制度安排，力度超出市场预期 。专家同意相关规则的调整，但不同的专家对不同的规则关注不同 。
“不同于新成立的科创板和试点注册制，创业板改革是资本市场第一次同步推进增量和存量改革的重大改革，同时承载着全面深化资本市场改革的重要使命 。”招商证券投资银行委员会董事总经理刘彤认为，在改革涉及的一系列基础制度中，板块定位、上市条件、交易制度、退市制度等方面的变化令人印象深刻 。
刘彤进一步介绍，与科创板聚焦“硬科技”不同，创业板坚持错位发展，积极补位，聚焦创新驱动，致力于服务成长型创新创业企业，增加市场容忍度和覆盖面，形成多层次资本市场体系 。经过精简优化，创业板上市条件更具包容性，能够支持不同成长阶段、不同类型的创新创业企业，资本市场为其服务的能力显著增强 。创业板创新交易机制，将股票涨跌幅限制比例从10%提高到20%，上市前5天取消涨跌幅限制，极大增强了市场活跃度，提高了市场定价效率和机构投资者的定价能力，有利于培育市值投资和长期投资理念 。
“创业板持续深化退市制度改革，建立‘进退有度、优胜劣汰’的市场化、常态化上市公司退出机制，提升上市公司整体质量 。”刘彤分析，创业板取消单一连续亏损退市指标，制定净利润和1亿元营业收入财务退市指标，从盈利能力、营收规模等方面对上市公司持续经营能力进行多维度考察 。压缩已丧失持续经营能力的经营空间，依靠非经常性损益避免退市，推动清理“僵尸空壳”企业；在保留“面值退市”等交易退市标准的基础上，设置“市值3亿元”标准，进一步丰富交易退市指标 。此外，创业板还取消了暂停上市和恢复上市，不再为交易类退市设定退市期限，大大提高了退市效率 。
华泰联合证券执行委员会委员、投行业务负责人唐松华补充称，“创业板新股发行市场化定价制度改革在借鉴科创板经验的基础上进一步优化调整：与科创板相比，创业板保留了首发数量在2000万股以下的中小股直接定价机制 。从操作效果来看，直接定价机制优化了中小股的发行流程，对减少上市后股价的大幅波动起到了一定的作用 。”
Q：改革给市场各方发展带来哪些
积极因素？
a：改革获市场各方“点赞”
注册制改革是资本市场改革的总纲，是“ta
革落地以来，全面贯彻注册制理念，顺利平移在审企业，稳步推进新股上市，交易机制总体平稳，投资者适当性安排平稳过渡，市场各方给予高度评价 。
“注册制改革的核心在于理顺市场和政府的关系 。”刘彤分析称，注册制规范了监管部门的职责边界，把对企业的价值判断还给投资者，让市场发挥配置资源的决定性作用，有利于监管部门集中精力做好事前事中事后监管，维护市场秩序，保护投资者合法权益 。
达晨创投执行合伙人、总裁肖冰认为，对创投行业而言，注册制的推出，拓展了股权投资的退出渠道和退出效率，为创投行业发展创造了更好的发展条件和环境 。
“注册制下，创业板审核效率大幅提升、企业上市周期可预期性大大增强 。”唐松华分析称，从审核效率来看，创业板拟上市企业从受理到过会平均用时约150天，审核周期较注册制之前大幅缩减 。注册制下实施以信息披露为核心的发行审核制度，IPO历次审核问询回复均挂网披露，后申报企业能够实时掌握交易所审核过程中的关注重点、核查要求等，从而进行自我比对，及时规范整改，有效减弱企业“带病”申报的念想，并对后续审核工作和审核效率起到良性促进作用 。
Q：中介机构等应如何更好地
尽职履责？
a：中介机构执业需做“加法”
中介机构作为资本市场“看门人”，压实中介责任，督促其归位尽责是夯实有活力、有韧性资本市场，提高上市公司质量的重要一环 。
国信证券股份有限公司副总裁谌传立建议，保荐机构应勤勉尽责，始终合规守正 。严把项目入口关，坚持遴选经营良好、符合产业方向、遵守规则的龙头企业，把优秀、“守正”的公司推向市场和投资者 。同时，按照监管机构要求，建立完整的保荐业务质量控制体系、风险防范体系，不冒风险，不闯红线 。
谌传立认为，保荐机构应专业优先，始终恪尽职守 。在上市辅导阶段，把规范运作理念、公众公司理念传导给发行人；在项目承做、发行上市阶段，把经营合规理念、注册制信息完整披露理念、服务实体经济理念传导给发行人；在持续督导及客户服务阶段，发挥专业优势，以回报市场、回报投资者，将促进上市公司高质量发展作为保荐机构的使命 。
在肖冰看来，创投机构应扮演好产业转型“助推器”和创新发展“加速器”的角色 。大量创新型成长型企业的出现，给创投行业带来丰富的投资机会，创投机构应坚持长线、专业、价值投资，加大行业研究能力和投资力度，积极投资、扶持一批符合创业板要求的优质企业登陆资本市场，助力国家经济转型升级和创新驱动发展战略地实施 。
Q：如何评价改革“周年成绩单”？
a：为下一步全市场注册制改革摸索
出更清晰路线
创业板注册制改革进入“施工期”已满一周年 。一年来，改革步履铿锵有力，改革“试验田”中“繁花似锦” 。
谌传立表示，创业板注册制改革是继科创板开市以来资本市场改革的再次创新，为“三创四新”企业发展注入新的动力 。
刘彤认为，改革落地一年来，市场运行效率不断提升，服务实体经济能力显著增强；市场在资源配置中的决定性作用日益体现，以信息披露为核心的注册制理念深入人心；市场主体的责任意识不断增强，优胜劣汰机制正在形成，市场预期日趋稳定，整体生态呈现积极向好的变化 。
【创业板注册制规则变化 创业板注册制股票买卖规则】“创业板注册制改革，是完善资本市场基础制度、提高直接融资比例的重要安排，其成功落地充分体现出国家深化注册制改革的坚定决心，在资本市场发展具有重要意义 。”谌传立分析称，这是存量市场注册制改革的重要推动 。创业板作为创新型成长型企业的存量市场，其结合板块特色及优势推进注册制改革，示范效应更为强烈，为其他存量板块推广注册制积累经验 。这是上市公司高质量发展的重要推动 。创业板稳步实施注册制，规范企业治理与信披、严格实施退市制度，促进市场优胜劣汰，支持优质企业脱颖而出、做大做强，为资本市场夯实发展基石 。这是证券行业规范发展的重要推动 。创业板注册制下，监管机构推进“开明、透明、廉明、严明”建设，并压实中介机构责任，完善履职要求，督促券商归位尽责，金融市场更趋开放，经营环境更趋完善，助力证券行业业务开展及效益提升 。（注：文中Q代表提问 A代表回答）