云计算AWS力挽狂澜，亚马逊幸免于难亚马逊于2月3日发布四季度财报

亚马逊于2月3日发布四季度财报，一句话总结：营收中规中矩预期之内，但盈利释放大超预期，美股盘后也应声拉涨14% 。
财报要点如下：
本季度公司总营收1374亿美元，基本符合市场预期的1379亿。增速虽继续下滑至9% ，但考虑到消费边际回流线下和去年的高基数，这看似极低的增速已在预期之内，表现中规中矩。
零售各细分业务的相对表现也延续了先前的趋势：1P自营业务增长最慢（萎缩了1%），但3P卖家服务（佣金和物流）相对优异，广告业务则更是出众（增长11%和31%）。此外订阅服务（Prime会员和线上流媒体业务）表现也不俗（增长15%）。因此，公司的总营收规模虽增长不快，但高利润空间的服务性收入占比持续提升，营收结构优化下，利润释放前景广阔。
AWS业务更是王者归来：本季营收增速提升到40% ，自21年以来连续四个季度提速。此外，虽然微软Azure和GoogleCloud的增速相对更高，看似来势汹汹。但考虑到公司AWS更大的营收基数，从云服务营收绝对值的角度，公司对其竞争者的领先是在扩大而非缩小。同时， AWS的利润率达29.8% ，超过预期的29.4% ，赚钱能力依旧强劲。
利润角度，本季营业利润达34.6亿美元，利润率为2.5%远超指引0-30亿的上限和市场预期。究其原因，除了强劲的AWS云服务外，公司零售业务的亏损也小于预期。从成本和费用的角度，本季的成本率仅为60.3% ，远低于20和19年同期的水平，是超预期的主要原因。但三费受通胀影响，其恶化也在预料之中。
公司本季资本开支仍高达165亿美元，远超19年全年投入。巨大的资本开支也是公司利润释放不高的原因之一。若加回折旧和抗疫支出，本季度的利润并不弱于疫情前。
业绩展望：
展望22年1季度，公司的指引基本符合海豚君的判断，
营业收入上，公司指引1Q的营收同比增长为3%-8% ，较本季9%的增速继续降低，低于市场的预期，这体现了美国收水后，潜在的经济减速，居民收入和消费能力下降的担忧。
指引营业利润为30-60亿美元，利润率中值为3.9%较本季度有不小的改善。指引虽略低于市场62.3亿的预期，但参考本季实际利润大超指引上限，且亚马逊的利润释放可由自身投入节奏调节，再来一次超预期并不难。
长桥海豚观点：
本次财报验证也加强了长桥海豚君对亚马逊的推荐逻辑，从利好的角度：长期来看公司的营收结构会逐渐优化，从赚辛苦钱的零售，转变为高毛利的服务性收入。中期来看，公司在线上零售的竞争格局优异，此轮压制盈利的投资周期再重回规模经济后，会转变为利润释放。短期来看，公司通过提升运费和仓储费的措施也能转移成本压力，保障1Q22的盈利。
利空则在：美国的通胀压力恐怕是实在且持续的，因此公司至少在1H22的费用压力依旧不低。而美国加息和收水可能导致经济下滑和消费减少的beta风险也非“空穴来风“ ，不得不防。但对亚马逊而言，任何一次下跌都可能是一个不错的长线机会。
以下为财报详细解读：
一、简要了解亚马逊
【云计算AWS力挽狂澜，亚马逊幸免于难】从收入结构来看，亚马逊的业务主要分为零售相关业务和云相关业务两大类。其中零售大类可细分为线上自营、线上3P卖家服务（佣金与履约费）、线上广告、会员与订阅服务，及线下自营。
从收入结构上，亚马逊自营零售业务仍占据过半份额，但比重正逐步下降。但从营业利润的角度，公司的AWS云服务业务以15%左右的收入份额贡献了公司绝大部分的利润。