小米科技|极米科技站在十字路口( 二 ) 红米手机|redmi watch 3

盈利能力的下滑比较好解释，一方面毛利率下滑是公司受上游DMD芯片短缺涨价影响所致，另一方面，营业利润率下滑则受毛利率下滑及研发费用率攀升双重因素影响。
营收端的颓势却令人诧异。
要知道去年上半年及第三季度，极米科技的营收增速都没有跑过行业数据。作为行业市占率最高的企业，多少有点说不过去。
专业研究机构洛图科技（RUNTO）的统计数据显示， 2022年前三季度中国智能投影市场累计销量达到了429万台，同比增长30.7% ，连续三个季度市场销量同比增长超过20% 。
但前三季度，极米科技的营收同比增速仅为9% ，第三季度单季度更是出现约12%的负增长。
极米科技为何会跑输行业？

LCD技术逆袭的威胁
作为近几年崛起的新型电子消费产品，智能投影仪因为“大屏、智能便携、护目”等优点深受年轻消费者的青睐。
但其成像的技术路径并不丰富，产品份额的变化往往取决于主流厂商对不同技术路径产品“体验与成本”平衡的突破。
根据中信证券梳理：依据显示技术原理，目前市面上的智能投影仪产品可分为LCD、DLP 和 LCOS 三种类型。

其中， DLP技术通过数字控制的单片DMD微镜反射成像，其亮度、对比度和体积更优，全封闭式设计有效防尘，是国内厂商主要技术路径。
极米科技就是该技术的铁杆粉丝。
2021年之前， DLP产品份额占整个智能投影仪的比例高达60%以上， LCD占比不到40% ，剩下的不到1%属于LCOS 。
但进入2022年，受多种因素的影响， LCD与DLP两种技术路径在智能投影仪份额上实现了反转。
洛图科技的数据显示， 2022年前三季度， DLP产品线上销量占比为30% ，达到历史最低点， LCD份额却接近70% 。
对此，奥维云网分析师认为原因有两点。
其一，家庭智能微投产品大多以“LED光源+LCD”技术组合为主，新入品牌也会因DLP产品过高的技术成本而选择LCD赛道切入。
其二， 2022年消费的不景气与智能微投的非刚需属性，导致消费者在选择上会倾向更具性价比的LCD产品，且对于普通尝鲜型用户来说，两种技术的体验效果是无法明显辨别的。
在整个智能投影仪大蛋糕扩张有限的前提下， LCD产品的崛起就对传统豪强DLP玩家的出货量就形成了挤压。
节点财经认为这是去年第二、三季度极米科技营收放缓，甚至出现负增长的核心原因。
目前投资者担忧的是，这种趋势未来是否还会继续，以及极米科技将作出何种反应？
极米科技的管理层在最近的投资者调研中表示，公司目前的主要产品仍应用的是DLP技术方案，会持续关注LCD等其他技术路径的发展和变化。
但投资者对公司的这一反馈并不满意。
目前， LCD智能投影仪仍在热销。根据奥维云网11月份数据，千元以下智能投影仪产品中，不仅占比最高（约48%），而且出货量同比增速也最高（超19%）。
而这千元以下的智能投影仪产品主要由LCD产品组成。

但遗憾的是极米科技并未布局一款LCD产品。
与极米科技只盯着DLP产品的策略不同，行业第二的坚果同时布局DLP与LCD产品，坚果成立子品牌“微果”进入LCD领域。
去年双十一，极米与坚果的全网GMV分别为8亿和6亿，虽然极米仍是龙头，但坚果追赶的更快，双方的差距进一步缩小。
对于极米科技是否有必要布局LCD产品，市场上意见不一。
有投影仪行业从业者告诉节点财经，极米科技的优势在于中高端智能投影产品的开发能力，而且市占率持续4年第一，已经在消费中心中建立了中高端心智，再布局低端的LCD产品会模糊这一心智；