阿里巴巴|陈根：互联网下半场，阿里难造风电子商务|亚马逊|阿里云

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文/陈根
随着流量红利的触顶和监管重锤的落下，位于市场顶端的中国互联网巨头们正经历着水深火热的换挡期，尤其是阿里。
过去十年，阿里巴巴的发展历程称得上是顺风顺水。在马云的带领下，阿里巴巴可以说是一路乘风破浪，企业规模越做越大。在巅峰时期，阿里巴巴的市值一度突破了8000亿美元。可以说，高增长曾是阿里巴巴财报一贯的主题。
然而，企业的发展却难以是一路的凯歌。从2020年开始，阿里的流年不利就已经开始显现。一方面，阿里风波接连不断，从蚂蚁IPO搁浅、两次反垄断调查、阿里被开182亿“天价”罚单，到美国证监会立志要让中概股退市等一桩桩事件，都对阿里产生了或大或小的影响。
另一方面，阿里的增长焦虑日益凸显。随着流量红利见顶，电商平台的白热化竞争，阿里已经没有了当年的雄风，这从阿里2021年各季度的财报就可见一斑。在2021年的第三季度里，如果减去高鑫零售的部分，阿里的营收增长只有16% ，为上市7年以来最低水平。
到2021年12月底，阿里巴巴港股价格最低已跌至109港元/股，较高点309港元跌去了65% ，股价几乎跌去了三分之二。美股价格也跌至109美元/股，较高点319美元/股跌去了66% ，股价也从最高点跌去了三分之二。即便是近日阿里股价有所反弹，但阿里增长的疲软也是铁板钉钉的事实。
众所周知，阿里目前的情况并不乐观，一直以来在试图构建自身庞大商业“帝国”的阿里巴巴，为什么会陷入如今的困局？身为国内最大的互联网企业，阿里巴巴在互联网的下半场又该何去何从？

电商失火，殃及城池
从阿里巴巴庞大商业“帝国”的构成来看，阿里的业务大概可以分为核心商务、云计算以及占比有限的数字媒体及娱乐，创新业务及其他等四部分业务。其中，以电商为主的商务，显然就是阿里的基本盘。
2021年以前，阿里巴巴在电商行业的赚钱能力完全不用质疑，以2018年3季度为例，阿里巴巴光是电商业务一天的利润就高达3.3亿元，赚钱能力比肩中国移动。 2014年，阿里赴美上市时，不仅将马云抬上了中国首富的宝座，还诞生了上千位千万富翁，阿里甚至凭借一己之力带动了杭州房价的疯涨。
但是， 2021年以来，阿里的电商板块却明显呈现增长失速的状态。阿里巴巴2021年第二季度的财报显示，阿里巴巴的营收同比增速下降至33% ，而此前多个季度则一直保持超过40%的同比增速。不仅如此，在阿里巴巴2021年第三季度的财报里，阿里巴巴的营收同比增速继续下降至29% 。并且， 29%的同比增速还是并入高鑫零售业绩后的数据。若不考虑该因素，阿里巴巴的营收同比增速实际上只有16% ，是 2014 年上市以来历史最低。
客户管理收入的大幅下降（包含广告及佣金收入），是导致营收同比增速大幅下滑的重要因素。第三季度阿里巴巴的客户管理收入同比增速仅为3% ，处于历史冰点，远低于市场预期的8% ，而在上一季度这个数字还有14% ，尽管上一季度与上几个季度相比也已经处在了历史低位。