收购|千亿闻泰科技夺回三星“芳心”，多元化如何“再上一层楼”？( 二 ) 投行|高盛|财联社讯|chris|台积

如果说收购广州德尔塔是进入新的领域，那么收购Newport Wafer Fab就是对现有业务的补充。在本土厂商中，闻泰科技的MOSFET产品销售额要高于华润微、士兰微等，但后两者一个现有产能高于闻泰，一个规划产能高于闻泰，都对着本土第一的位置摩拳擦掌。这次收购完成以后，闻泰科技在全球就拥有了3座晶圆厂和3座封测厂，通过收购的方式直接获得增量产能，帮助其在当下汽车功率半导体紧缺的行情中占据了先机。
对于功率半导体厂商来说，2021年“产能”二字显得尤为重要，除了收购英国的这家晶圆厂外，闻泰科技还在进一步对厂房进行扩建以增加产能。其曼彻斯特晶圆工厂正在增加8英寸产线的产能，自有产能可以提高超过10%。后端封测厂也在同步进行改造升级，东莞、菲律宾和马来西亚三地封测厂的产能都在扩张，仅马来西亚厂的产能就可提升85%。
相比前两项收购来说，ITEC的独立显得十分低调，但这并不意味着它在业内籍籍无名。
作为飞利浦、恩智浦和Nexperia的合作伙伴，ITEC已有30多年的历史，目前，ITEC的产品主要用于半导体后道制造，包括适用于裸片粘接和芯片测试的ADAT组装设备，可以说是市场上最快速的组装设备，每秒处理的裸片数最多达20片，每个系统每天生产的芯片数达150万片；还有Parset 测试平台，用于小信号器件和功率MOS器件的电气参数测试，速度高达每小时92000片芯片。
截至2022年1月10日，闻泰科技市盈率（TTM）为56倍，在A股上市公司中，功率半导体IDM企业的平均市盈率在100倍，半导体设备公司的平均市盈率为119倍，受限于庞大的ODM业务，闻泰科技的估值并不算高。如果将半导体设备公司独立出来，那么这块业务将有机会重新估值，闻泰科技当前1500多亿的市值未必没有突破空间。
【收购|千亿闻泰科技夺回三星“芳心”，多元化如何“再上一层楼”？】综合来看，随着财务费用减少，高毛利率业务逐渐扩大规模，闻泰科技2021年增收不增利的情况预计将会在2022年获得改善；更重要的是，闻泰科技正在逐渐摆脱“代工厂”的刻板印象，随着多元化业务的规模扩大，估值有望向A股其他半导体公司看齐。