焦点分析｜北森二次上市，为HR SaaS赛道点上一盏明灯作者|邓咏仪编辑|苏建勋开年不

作者|邓咏仪
编辑|苏建勋
开年不久，人力资源管理赛道就迎来一个意料之中的新闻。
1月10日， HCMSaaS公司「北森」正式向港交所递交招股说明书，拟主板挂牌上市，摩根士丹利和中金公司担任联席保荐人。
对北森而言，上市是情理之中，公司筹备上市的消息也已传出一段时日。
北森背后的投资方堪称豪华，最大机构投资人为经纬创投，拥有超过20%股份，此外还有红杉中国、中金公司、深创投、高盛、富达国际、软银愿景基金、春华资本在内的多家知名投资机构。上市前，北森曾于去年7月宣布完成2.6亿美元的F轮融资，由软银愿景基金二期、高盛、春华资本、富达国际联合投资。
北森是HCMSaaS行业当之无愧的“老大哥” ，于2002年成立。 2010年，北森推出首款招聘云产品，到2016年上PaaS平台，再到后来的一体化，其变化也见证着HCMSaaS赛道从0到1的过程。
多年来，围绕北森的传闻纷纷扰扰，招股书扫清了一些迷雾。

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来源：北森招股书
当前，北森主要基于自家的iTalentX平台为企业提供招聘一体化HCMSaaS解决方案，在招聘、测评、管理、发展及留用人才上为客户提供服务。 iTalentX平台建立在PaaS架构上，能够让解决方案具备高扩展性，客户和合作伙伴都都可以通过PaaS层快速做一些定制化。
从收入层面来看，北森2019-2021财年（截至3月31日）收入总额分别为3.82亿元、4.59亿元、5.56亿元， 2021财年上半年收入约为3.13亿元，毛利率分别对应为60.6%、59.8%、66.4%及60.4% 。亏损也值得注意，过去三个财年中，北森累计亏损超过了37亿元。
在商业化上，北森遥遥领先。当前，北森的客户包括各类快速增长的大规模行业中约4500家企业，如科技、房地产、金融服务以及汽车及制造行业的绝大部分前十企业。《财富》中国500强中，近70%的公司都是北森的客户。
在2020年前五大HCMSaaS提供商中，按收入计算，北森当前市场份额为12.0% ，高于第二名和第三名的总和，而后两者的市场份额均小于5% 。据IDC的报告，北森已经连续五年成为这一赛道的第一名。
一波三折
北森在HCM这个赛道是领头羊一般的存在，但其成长之路一波三折。
2002年，北森从人才测评业务起家，而后将人才测评业务在线化，并且成立了人才管理研究院。直至2010年，北森转战SaaS ，推出了招聘云系统、继任云系统和绩效云系统，形成一体化人才管理云平台。

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来源：北森招股书
入局早，是北森的优势，但也是在SaaS这条路上折腾的开始。当时，国内SaaS赛道还处于开荒期，北森踩过了国内大大小小做SaaS的坑：
2010年，北森先做了一款轻量化的产品，先服务中小客户；到了2011年，北森决定免费开放，希望扩大规模再做商业化——这也是早期SaaS圈子中主流的发展路线。
然而，这些道路都没法走通，北森经历了相当困难的时期。据21世纪商业评论， 2012年，投资人的钱还没进来，北森经营困难，两位创始人不得不把房子抵押，给员工发工资。
吃尽苦头后，也正是那两年，北森做出了几项重要改变：决定面向中大型企业，以及收费。同样在2013年左右，国内SaaS市场迎来了快速发展，北森也搭上了这一波快车。 2014年，据北森官网，其招聘云产品就已占市场份额50%以上。