高通|超级周期之下，高通卷向联发科联发科|芯片|汽车|it芯片

从2022年开始，半导体行业开始进入了下行周期。在下游市场，由于市场饱和和疫情红利消失，智能手机、PC等超级产品市场需求出现显著下滑。
根据市场研究机构Strategy Analytics的最新研究报告显示， 2022年全球智能手机出货量将同比下降10% ，下行轨迹将持续到明年。同时，该机构更预测2023年，全球智能手机出货量将较2022年下降5.3% 。
这一预测基本符合实际情况。在2022年第一季度，全球智能手机出货量为3.112亿部，同比下降11% ，第二季度货量同比下降9%至2.874亿，第三季度出货量继续同比下降9%至2.98亿部。
在这种情况下，手机产业链普遍遭遇了巨大冲击。即便是处于产业链顶端的芯片巨头高通，也难以保持以往的高增长，不得不一边掀起手机芯片“价格战” ，另一边在行业下行周期中寻找新出路。
对于高通这个芯片巨头，本文有以下几个观点：
1 ，随着手机市场普遍低迷，高通季度营收已经出现了显著放缓，而高通对2023财年第一季度的业绩指引又大幅低于市场预期。同时，高通在2022财年末，存货规模达到历史新高的63.41亿美元，基本相当于高通两个月的营收。
【高通|超级周期之下，高通卷向联发科】2 ，在手机芯片市场显著萎缩和库存高企的情况下，高通在高端SoC市场上全力狙击联发科的进攻，而在中低端市场上通过价格战减少库存的同时抢夺联发科的基本盘。这一策略或将显著改变手机SoC市场格局。
3 ，在手机市场下滑后，高通将汽车和物联网视为重点发展方向。汽车和物联网是高通在手机之外增速最快的两大业务，但是这两大业务目前占比仍然较小，短期内难以提振业务增速。而长期来看，半导体行业需要找到下游市场新的超级需求。而在这期间，高通必须对行业低谷期做好御寒储备。
/ 01 /芯片巨头的好日子也不好过
随着智能手机行业下行，高高在上的高通也难以独善其身。
从2022年开始，智能手机市场普遍低迷。在这种市场行情下，从2022年初开始，手机厂商“砍单潮”屡见不鲜，上游产业链企业也受到了巨大影响。即便是手机产业链“顶级掠食者”——高通，也难以避免业绩增速放缓、库存高企的局面。
单从数据来看，高通在2022财年（截至2022年9月25日）依然取得了极为优异的表现，符合市场预期。在2022财年，按非美国通用会计准则，高通实现了441.69亿美元的营收以及142.54亿美元的净利润，同比分别增长32%和45% 。而在第四季度，高通实现113.87亿美元的营收和35.48亿美元的净利润，同比增速均为22% 。
不过，考虑到市场环境的变化，高通对2023财年第一季度（基本为自然年份2022年的第四季度）业绩指引并没有达到市场预期。高通预期在第一季度，将实现92-100亿美元的营收，非美通用会计准则每股收益为2.25-2.45美元。而市场普遍预期这两项数据将分别为120.2亿美元和3.42美元。
对高通来说，宏观经济环境带来的不确定性、需求的迅速变化以及此前半导体供应紧张的缓解带来的渠道库存上升，将继续影响自身业绩的表现。
此前，高通财务长Akash Palkhiwala在财报电话会议上表示，高通的客户如今正在减少库存，对高通近期的财务表现产生负面影响。据估计，客户约有10周左右库存待消化。
同时，库存规模的高企也为这个芯片巨头带来了极大风险。截至2022财年末，高通存货规模达到63.41亿美元，较财年初期32.28亿美元的库存提升了将近一倍。