酝酿多年的创业板改革正式亮相！
4月27日，中国证监会、深交所发布《创业板首次公开发行股票注册管理办法（试行）》等规则，这是资本市场首次同步推进增量和股改的重大改革，涉及发行、上市、信息披露、退市等一系列基础制度 。
本次改革明确了与股东密切相关的开户和交易规则 。据了解，从4月28日起，新开通创业板权限的个人投资者需具备24个月的交易经验，前20个交易日日均资产10万；现有投资者需要签署新的风险披露 。
另一项重大改革是，根据《深圳证券交易所创业板股票交易特别 规定（征求意见稿）》，创业板股票(无论是新股还是股票)的涨跌幅限制比例由10%放宽至20% 。可以预见，这将改变市场生态 。
新开户有资产及投资经验要求
4月27日，创业板改革试点注册制方案发布 。同日，深交所发布实施1项规则，公开征求8项主要规则意见，涉及创业板发行上市审核、证券交易、持续监管 。
其中《深圳证券交易所创业板投资者适当性管理实施办法（2020年修订）》已于4月28日起正式实施，涉及投资者创业板开市 。
深交所表示，本次修订遵循存量不变、增量优化、风险匹配的原则 。一方面，目前创业板上的股票投资者基数较大，需要关注股市的平稳运行，注意保持政策的连续性和平衡性 。另一方面，创业板改革涉及发行、上市、交易、退市等各项基础制度，投资者的风险识别能力和风险承受能力需要与之相匹配 。
修订内容主要有三个方面：
一是创业板股票投资者可以继续参与交易，其中普通投资者参与注册制下创业板股票首次公开发行上市，需要重新签署新的风险揭示书 。
二是对于申请开通创业板交易权限的个人投资者，将增加前20个交易日每天10万资产、24个月交易经验的进入门槛 。
三是适应信息技术发展，方便投资者，取消现场签约风险披露要求 。投资者可以在纸上或电子版上签字 。
业内人士表示，创业板改革大大提高了开户电子化程度 。未来开户会更方便、更高效，投资者再也不用去现场在创业板开户了 。
关于券商系统能否即时响应创业板开户有效要求的问题，深交所相关人士在回答券商中国采访人员提问时表示，27日晚会专门向券商发出通知，明确如何在技术改造完成前授予新投资者权限，并会有过渡性安排，比如要求投资者在营业部开户 。
为什么适当的改革要区分新老投资者？证监会表示，新开业的投资者未参与创业板交易，现有投资者对创业板市场的了解相对较好 。
“由于创业板改革和注册制试点，发行条件的包容性增强，允许不同发展阶段、不同类型的企业发行上市 。与此同时，交易、退市等相关基础制度也发生了一定程度的变化，投资者的专业经验和风险 。宽容对我们提出了更高的要求 。”
证监会规定，不符合投资者适当性要求的投资者，可以通过认购公募基金等产品参与创业板投资 。
事实上，创业板在投资者适当性管理方面积累了大量经验，效果明显 。
创业板启动以来，实施了投资者适当性管理制度，这是国内资本市场在投资者适当性管理方面的首次探索和制度安排 。
在市场各方的严格执行和努力下，“买方负责，卖方负责”和“为合适的投资者提供合适的产品”的理念得到了普及 。
:15px;">2018年数据显示，创业板投资者的投资经验相对丰富 。超过9成账户交易经验满2年，远高于A股不到5成的比例 。投资者参与创业板市场交易较为审慎，仅3成深市A股有效账户开通了创业板交易权限 。创业板市场中小散户占比显著低于深市A股 。
涨跌幅放宽至20%
除了开户以外，交易制度也迎来重大改革！深交所表示，坚持增量改革与存量优化相结合，充分考虑现有市场基础和投资者特征，注重保持政策的延续性和平衡性，避免对现有存量市场产生影响，确保总体交易平稳，防控系统风险 。
《深圳证券交易所创业板股票交易特别规定（征求意见稿）》主要有8个方面的内容：
Q1：新股上市初期交易机制是什么？
1.前五日不设涨跌幅；
2.优化盘中临时停牌机制，设置30%、60%两档停牌指标，各停牌10分钟 。
Q2：是否有涨跌幅限制？
创业板股票竞价交易涨跌幅限制比例放宽为20% 。
也就是说，无论新股还是存量个股，涨跌幅比例通通为20% 。深交所表示，此次修订旨在提高市场活跃度，完善市场价格形成机制，减少交易阻力 。
Q3：是否有盘后定价交易？
引入盘后定价交易机制，在创业板股票竞价交易收盘后按照时间优先的原则，以当日收盘价对盘后定价买卖申报逐笔连续撮合，以满足投资者按照收盘价成交的交易需求 。
Q4：是否也有“价格笼子”？
增加连续竞价期间“价格笼子” 。强化对拉抬打压等异常交易行为的防控，防范股票出现严重异常波动情形和持续过度炒作，规定连续竞价阶段限价申报的买入申报价格不得高于买入基准价格的102%，卖出申报价格不得低于卖出基准价格的98% 。
Q5：单笔最高申报数量上限为多少？
为减少拉抬打压和大额封涨跌停等异常交易行为、抑制股票短期炒作，设置单笔申报数量上限，即限价申报单笔数量不超过10万股，市价申报单笔数量不超过5万股 。同时，保留现行创业板每笔最低申报数量为100股的制度安排，不改变投资者交易习惯 。
Q6：调整交易公开信息披露指标
根据创业板股票涨跌幅度变化，调整交易信息披露指标和阈值 。具体包括：
1.修改有涨跌幅限制的股票交易公开信息披露指标阈值，将当日收盘价格涨跌幅偏离值±7%调整为涨跌幅±15%、价格振幅由15%调整为30%、换手率指标由20%调整为30%；
2.修改交易异常波动指标，将连续3个交易日内日收盘价格涨跌幅偏离值累计达到±20%调整为±30%，取消其他异动指标；
3.增加严重异常波动指标，即连续10个交易日内3次出现同向异常波动情形、连续10个交易日内日收盘价格涨跌幅偏离值累计达到+100%（-50%）、连续30个交易日内日收盘价格涨跌幅偏离值累计达到+200%（-70%） 。
Q7：注册制新股能否作为两融标的吗？
为提高市场定价效率，改变“单边市”问题，创业板注册制下发行上市股票首个交易日起可作为两融标的 。
Q8：新增股票特殊标识
1.对未盈利、存在表决权差异、协议控制架构或者类似特殊安排的企业新增特殊标识；
2.为提示投资者防范新股价格波动风险，对上市初期新股进行标识 。
【创业板注册制的实施时间 创业板注册制管理办法】从上述修订内容来看，主要核心条款多与科创板交易规则相近，比如涨跌幅20%、上市前五个交易日不设涨跌幅等 。
从科创板运行经验来看，近一年以来运行平稳 。根据申万宏源(港股06806)对科创板开市百日发行的总结，上市首日投资者交易活跃，换手率高企 。在前5个无涨跌幅限制的交易日里，单日振幅均值为12% 。随着时间后移，投资者交易趋于理性 。
具体来看，科创板新股首日收盘涨幅均值、首日最高涨幅均值呈“冲高回落”态势 。上市首日平均换手率维持70%以上的高位 。
上市后换手率逐渐下滑 。前5个交易日换手率整体较高，上市后第32个交易日开始换手率均值降至10% 。涨幅方面，在无涨跌停限制的上市次日至第五个交易日，上市的36只科创板新股上市单日振幅均值位于9%~17%区间 。
在有涨跌停限制的交易日，股价波幅整体趋于稳定 。上市后第11个交易日开始日均振幅收窄，平均振幅在10%以下，个别新股日均最高振幅达到A股其他板块10%涨跌停限制下的22%，未有新股触及科创板20%涨跌停限制下的振幅上限50% 。
上市百日零破发，平均涨幅102.6% 。但近八成新股最新股价较首日收盘价下跌，平均跌幅为27.4% 。
本文源自券商中国