燕之屋要上市，暴利的燕窝能“洗白”吗？( 二 ) 图片来源@视觉中国文|开菠萝财

在小仙炖的流量轰炸之下，燕之屋能保住鲜炖燕窝这块蛋糕，付出的代价着实不小。
先是价格战，以价换量。
从2018年起，燕之屋鲜炖燕窝的均价不断下降，从134.55元到98.89元再到61.66元，到2020年上半年，已经低至51.52元。招股书显示，鲜炖燕窝的平均售价直接拉低了其毛利率， 2019年下滑幅度高达31.63% 。相比之下，碗燕、冰糖燕窝和干燕窝的均价变化都不大，甚至在2021年上半年进行了提价。
再是渠道战，主攻线上。
经过前20年的运营，燕之屋已经建立了一套较为完善的线下经销体系，开设了600多家实体店。近几年，线上市场份额竞争加剧，为此，燕之屋加大了线上销售力度，到2020年，线上销售额已经超越线下。与此同时，品牌支出的电商佣金、年费、活动费等线上销售费用，也在三年内增加了1倍，从2018年的1506万元增至2020年的3528万元。
最惨烈的，要属营销大战。
燕之屋的广告营销本身并不少。早在15年前，其就请到了刘嘉玲代言，后又签约林志玲，主攻中高端女性市场。而小仙炖走的是网红路线，获得了章子怡、陈数等明星的投资和“背书” ，并通过头部主播带货、大量KOL种草来进行流量营销。
很快，燕之屋也改变了营销策略。 2021年，燕之屋签约了奥运击剑冠军孙一文；2022年1月5日，燕之屋正式官宣新任品牌代言人赵丽颖。近两年，燕之屋也成为了头部主播直播间的常客。

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燕之屋的品牌代言人和小仙炖的明星投资人来源/淘宝
反映到招股书上，无疑是广告宣传费用大涨。 2018年燕之屋的广告宣传费是1.4亿元，占营收比18.78%；2019年增至1.9亿元，占营收比19.72%；2020年增至2.4亿元，占营收比18.27% 。相比之下，其研发费用还不到营销费用的10% 。
愈演愈烈的品牌战争，大大压缩了燕之屋的利润空间。尽管毛利率高达50%左右，但从2018年到2021年上半年，燕之屋的净利润却只有0.63亿、0.79亿、1.2亿和0.6亿，净利率只有8.75%、8.3%、9.2%和8.6% 。
燕之屋被狂“卷” ，小仙炖也没捞到什么好处。
2021年4月，小仙炖因虚假宣传被罚，被认为是网红营销的典型“翻车”案例。更早之前， 2020年底，小仙炖还曾被曝出财务瞒报，据北京市朝阳区统计局披露的处罚信息，小仙炖上报2019年营利为3293.9万元，但实际为亏损3293.4万元。对此，小仙炖回应是“填报人员疏忽，致使财务报表出现数据偏差” 。
“这个说法很难让人信服，属于几乎不可能出现的低级错误。 ”一位业内人士向开菠萝财经透露，在高额的营销费用之下，小仙炖的亏损的确是事实。
鲜炖燕窝，能洗去燕之屋“毒血燕”的黑历史吗？
与市场竞争相比，对一家未来的上市公司来说，长期伴随品牌和品类的质疑，也是不得不提防的风险点。
最受关注的是食用燕窝的安全问题。在不少消费者心里， 2011年的“毒血燕”事件留下的阴影仍难以抹去。
当年，有消费者在线下实体店购买了燕之屋生产的“特级血燕” ，食用后出现发烧、头痛、恶心等症状。经国家食品质量安全监督检验中心检验显示，该血燕中亚硝酸盐含量2371毫克／千克，超出国家最高强制性标准33倍。
后浙江工商部门抽检了市场上3万盏血燕，结果显示亚硝酸盐全部严重超标，最高超标350倍。央视调查发现，进入中国市场的血燕，实际上是马来西亚和印尼的商家，在成色差的白燕窝中添加大量亚硝酸盐，放入盛满燕子粪便的箱子中熏蒸所致。