燕之屋要上市，暴利的燕窝能“洗白”吗？图片来源@视觉中国文|开菠萝财

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文|开菠萝财经（kaiboluocaijing），作者|吴娇颖，编辑|金玙璠
曾经主打“贵妇专享”、如今蹭上“年轻养生”的燕窝，也即将“吃”出一家上市公司。
近日，厦门燕之屋生物工程股份有限公司提交招股书，拟在上交所主板上市。如成功过会，燕之屋将成为“燕窝产业第一股” 。
燕窝，是由雨燕与金丝燕分泌的唾液混合海藻、植物纤维、羽毛等物质混合构成的燕子巢穴。其主产地在马来西亚、印度尼西亚、泰国等国，消费市场却集中在中国，主力需求是孕妇、送礼、养生。
本土品牌“燕之屋”创立于1997年，算是第一批入场玩家，其真正被大众熟知是2002年左右。目前，燕之屋凭借加盟店的形式，开出了600多家实体店，旗下产品包括以“碗燕”为代表的即食燕窝、鲜炖燕窝、干燕窝以及燕窝粽子、燕窝月饼等四大品类。在2021年上半年，前两大品类为燕之屋贡献了74%的营收。
从招股书看，燕之屋的日子过得并不算“富裕”：拿最近的2021年上半年来说， 6个月营收7亿，净利润只有0.6亿；综合毛利率高达51% ，净利率仅为8.6% 。
一系列数据显示，燕之屋是被晚自己17年创立的劲敌、顶着“鲜炖燕窝开创者”光环的小仙炖， “卷”进了新消费时代的营销战、渠道战、价格战。
事实上，不管是偏传统的燕之屋，还是新锐品牌小仙炖，再内卷，都需要共同面对三大风险：长期伴随燕窝这个品类的涉及食品安全、营养功效、性价比等方面的“智商税”质疑；行业屡屡被曝虚假宣传、过度营销带来的口碑下滑；以及被中小“品牌”“微商”掌握的巨大水下市场的“反噬”风险。
小仙炖，狂“卷”燕之屋
因为门槛低、售价高，燕窝向来被认为是暴利的。单从品牌毛利率看，这个说法是成立的。
燕之屋招股书显示，从2018年到2021年上半年，其营收分别为7.2亿元、9.5亿元、13亿元、7亿元；综合毛利率则达到51.76%、48.55%、48.65%、51% ，呈现出先下降后上升的趋势。
对此，燕之屋在招股书中解释，这是因为2019年到2020年线上燕窝消费市场竞争压力较大，品牌加强了鲜炖燕窝这一品类的市场推广，并且通过促销适当降低了线上产品售价。
这样的经营策略调整，或许正是为了应对通过网红打法快速崛起的新对手“小仙炖” 。
十年前，燕窝产品以干燕窝为主，消费者购买后需要自行泡发、挑毛、炖煮，制作流程复杂。 2012年，燕之屋推出“开碗就能吃”、类似于罐头的即食燕窝系列产品“碗燕” ，很快获得市场青睐。
2015年创立的“小仙炖” ，开创了保质期仅有15天的鲜炖燕窝品类，消费者订购后，商家会根据消费频率定期配送新鲜产品。
“传统的干燕窝，需要自己泡发3到4个小时，加上挑毛、炖煮，操作很麻烦；即食燕窝虽然是现成品，但为了保证较长的保质期，往往会添加一些琼脂、增稠剂等来维持状态，降低了纯度和口感。而鲜炖燕窝主打‘新鲜’ ，不仅方便，口感和体验感还好，符合新消费人群的需求。 ”资深燕窝从业者大鱼告诉开菠萝财经，因此，鲜炖燕窝近几年广受市场欢迎，也成了品牌的主战场。

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燕之屋和小仙炖的鲜炖燕窝来源/淘宝
燕之屋招股书显示， 2018年，鲜炖燕窝的营收只有980万元，到2019年就已经增至1亿元、2020年达到3.6亿元、2021年上半年为1.9亿元。相比之下，其拳头产品“碗燕”近几年的营收一直保持在5-5.5亿元之间，干燕窝营收也增长缓慢。