半导体|浙商证券：给予罗博特科买入评级半导体制造公司|集成电路|江苏

2022-01-06浙商证券股份有限公司王华君,邱世梁对罗博特科进行研究并发布了研究报告《罗博特科点评：参股ficonTec触及全球顶尖光电技术，将受益硅光发展》，本报告对罗博特科给出买入评级，当前股价为61.69元。
罗博特科(300757)
后摩尔时代，硅光技术有望成为关键技术选择
集成电路发展进入后摩尔时代：过往60余年，集成电路CMOS工艺遵循摩尔定律步伐不断演进。当前电子芯片发展逼近摩尔定律极限，集成技术进步趋于饱和，高性能计算对数据吞吐要求不断增长，亟需技术突破，摩尔定律正面临失效危机。硅光技术有望大放异彩：数据中心流量爆发式增长，对高速率光模块需求逐渐增长，致使光模块面临升级挑战。传统光模块本质遵循摩尔定律，我们认为在摩尔定律面临失效局面下，“以光代电”的硅光子技术有望扛起大旗，阿里达摩院也认为硅光芯片将是数通领域未来重点发展方向，入选其2022年十大科技趋势，位列第三。
全球网络数据流量爆发式增长，2019-2025年IDC硅光模块市场CAGR约47%
Lightcounting预计2026年光模块市场规模有望达145亿元，2021-2026年CAGR约10%。受益于云计算、视频、IoT应用发展，全球网络数据流量平均每2-3年翻番，硅光模块市场发展迅猛。Yole预估仅数据中心，硅光模块2019-2025年出货量将从350万提升至2400万，对应价值从3.64亿美元提升至36亿美元，6年CAGR约47%。
参股德国ficonTec公司17%股份，有望触及全球顶尖的高精度光电半导体技术
参股公司ficonTec为全球光电子及半导体自动化封装和测试领域最领先的设备制造商之一，其在光通讯及工业激光器市场的产品，主要涵盖耦合、贴片、检测及测试的高精度，全自动化的生产设备。主要客户为英特尔、思科、IBM、DILAS、华为等半导体及通信行业巨头。公司有望触及全球顶尖光电半导体技术，受益硅光技术发展。
光伏自动化设备龙头，新领域拓展有望使业绩、估值双提升
公司未来业务持续拓宽有望持续带来业绩、估值双提升：1）公司为国内光伏电池片自动化设备领域龙头，目前正向硅片端自动化领域延伸，产品品类拓宽有望带来新成长空间；2）参股公司ficonTEC为全球光电子及半导体自动化封测设备领域龙头，公司技术有望协同，持续受益硅光、激光雷达、半导体等产业发展；3）HJT产业持续发展，公司目前已具备相关技术储备，未来有望快速切入。
盈利预测：公司2021年业绩有望反转回正预计2021-2023年营收分别为10/15/20亿元，同比增长97%/46%/31%；归母净利润分别为0.7/1.2/1.55亿元，2022-2023年同比增长62%/32%，对应PE83/52/39X。公司作为高端自动化设备龙头，维持“买入”评级。
风险提示
1）硅料价格处于高位时间超市场预期；2）光伏行业自动化需求不及预期；3）参股的德国公司ficonTEC因疫情等影响，半导体/硅光设备交付进度低于预期
【半导体|浙商证券：给予罗博特科买入评级】该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级2家；证券之星估值分析工具显示，罗博特科（300757）好公司评级为3星，好价格评级为1.5星，估值综合评级为2星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)