原因很简单 ， 造成二者市值差距的背后 ， 存在一个X因素 。 BOSS直聘擅长通过互联网流量玩法获得高爆发式增长 ， 这也是BOSS直聘今年上市后一度市值飙升至超150亿美元的核心原因 。
但这种玩法的弊端也很明显 ， 一是在线招聘是一门复杂度高 ， 且极度“非标”的生意 ， 企业无法做到垄断性优势 ， 需要持续不断投入大量营销成本来换取高流量和高用户增长；二是高流量需要大量变现才能支撑起资本市场的高估值 ， 那么高营销费用和变现最终要由谁来买单 。 答案显而易见 ， 在问答社区平台知乎上 ， 关于BOSS直聘不断涨价的声音不绝于耳；三是与BOSS直聘同为大众人才招聘平台的智联招聘、58同城、前程无忧已相继退市 。 没有了资本层面的压力 ， 这些平台的运营灵活性更强 ， BOSS直聘未来将面临的竞争环境相对将更加激烈 。
受网络安全审查及滴滴美股退市等影响 ， BOSS直聘三季报后股价一度呈下跌趋势 ， 但可以预见 ， 一旦通过安全审查 ， BOSS直聘将可能迎来用户的爆发式增长 。
此前天风证券预计BOSS直聘2023年收入可达104亿元 ， 近3年复合增速高达75% ，对应目标市值1006亿人民币 。 不过由于BOSS直聘刚刚上市 ， 未来业绩增长的可持续性及盈利能力可预判性较弱 ， 对于当前剔除股权激励费用影响后 ， 三季度实现净利润3.85亿的BOSS直聘来说 ， 能否实现2023年营收104亿 ， 以及如何实现还有待时间给出回答 。
而猎聘更倾向于在盈利能力和成长性之间寻求平衡 ， 在不依赖大量营销财务资源投入的基础上 ， 实现内生增长 。 后疫情时代 ， 同道猎聘前瞻性的生态布局即展现了业务的爆发潜力 。
三季度业绩电话会上 ， 同道猎聘管理层表示 ， 三季度招聘主业延续上半年强劲增长趋势 ， 在营收中的占比约为80% ， 略高于前三季度整体数据 。 在线调研、灵活用工等新业务占收入比约为20% 。 此外 ， 2020年三季度至今 ， 同道猎聘营收已连续四个季度同比增长超40% ， 向上势头持续 。 从数据中不难看出 ， 猎聘业务增长相对更稳健 ， 未来增长的可持续性及盈利预期也相对更清晰 。
另一个利好信号是 ， 伴随人才强国战略和国内产业升级步伐 ， 企业对高知、高质、高技能人才的招聘需求加速释放 。 与此同时 ， 随着就业机会的增加 ， 中高端人才的跳槽周期明显缩短 。 猎聘大数据显示 ， 中高端人才跳槽周期从2018年的平均3.67年 ， 缩短至2021年的3.25年 ， 人才流动更加频繁 。 多方面因素促使中高端人才招聘成为未来人力资源市场中的兵家必争之地 。

图源：《2021三季度中高端人才求职与就业大数据报告》
猎聘作为中高端招聘市场的绝对龙头拥有不可否认的先发优势 。 灼识咨询报告显示 ， 截止今年二季度 ， 猎聘在国内中高端人才招聘市场的占有率接近90% 。 而与大众人才市场相比 ， 中高端人才匹配生意更复杂 ， 技术门槛更高等让猎聘形成了坚实的技术壁垒和品牌壁垒 。
值得注意的是 ， 在中高端人才年轻化趋势下 ， 猎聘今年初开启年轻化战略 。 据其三季度披露的数据显示 ， 2021年前三季度 ， 猎聘新注人群中25岁以下年轻群体占比为47% ， 较去年同期提高近10个百分点 ， 这意味着猎聘打开了生命周期更长、未来价值更高的用户池 。
当增长及盈利能力不断得到市场验证 ， 猎聘被低估的估值未来有望得到修复 。
高瓴创始人张磊在《价值》中提到：“世界上只有一条护城河 ， 就是企业家们不断创新 ， 不断地疯狂地创造长期价值 。 ”因此 ， 在在线招聘终局到来前的漫漫长夜里 ， 无论猎聘还是BOSS直聘 ， 都需要面对一个个关乎技术、商业、生死的灵魂拷问 。 而时间 ， 会是最终给出回答的人 。

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