市场终于剧烈反弹了！截至今日a股收盘，上证综指上涨1.78%，触及一个月高点，收窄11月11日的缺口，同时成交量放大至近三个月新高，显示出其强势 。
与此同时，关于上市公司分拆上市的重要规定也正式颁布 。
收盘后，证监会上市部副主任孙念瑞在证监会新闻发布会上表示，《上市公司分拆所属子公司境内上市试点若干规定》(以下简称《若干规定》)于13日正式发布，自发布之日起施行 。
分拆子公司境内上市存在着七大“门槛”
《每日经济新闻》采访人员注意到，与之前征求意见稿相比，《若干规定》部分条款门槛有所放宽，可以更好地满足企业需求；同时，一些标准保留了严格的要求，以满足现阶段发展的需要 。
上市公司分拆子公司在中国上市仍有七个“门槛”:
第一，上市公司已经上市三年了 。
二是上市公司最近三个会计年度连续盈利，扣除最近三个会计年度拟按权益分割的子公司净利润后，累计归属于上市公司股东的净利润不低于6亿元，低于此前10亿元的门槛 。
三是拟按权益分割的上市公司子公司最近一个会计年度合并报表净利润不得超过上市公司合并报表净利润的50%；最近一个会计年度拟在上市公司合并报表中按权益分割的子公司净资产不超过上市公司合并报表净资产的30% 。
四是上市公司不存在控股股东、实际控制人及其关联方占用资本或资产，或其他损害公司利益的重大关联交易 。上市公司及其控股股东、实际控制人最近36个月内未受到中国证监会行政处罚；上市公司及其控股股东、实际控制人最近12个月未受到证券交易所公开谴责 。上市公司最近一年及一期的财务会计报告由出具无保留意见审计报告的注册会计师出具 。
第五，上市公司最近三个会计年度通过发行股票、募集资金等方式投入的业务和资产，可以作为被拆分子公司的资产 。
第六，拟分拆上市公司及其子公司的董事、高级管理人员及其关联人持有子公司股份，上市公司分拆上市前不能超过子公司总股本的10% 。与征求意见稿相比，子公司放宽了条件，将比例提高到不超过30% 。
第七，上市公司应充分披露并说明本次分拆有利于上市公司突出主业，增强独立性；拟分拆上市公司及其子公司应当符合中国证监会和证券交易所关于横向竞争和关联交易的要求 。
证监会上市公司监管部副主任孙念瑞也表示，此次分拆不会损害上市公司利益 。首先，从市场层面来看，企业对分拆上市有自己的约束 。分拆后子公司仍在上市公司合并报表范围内，上市公司仍有收益权；二是可以促进分拆子公司估值更加合理，提高母公司估值 。从监管层面看，分拆规则中有针对性的安排和盈利指标，保证了上市公司资产分拆后仍具有较强的盈利能力 。
四大核心条款进行调整
修订内容涉及分拆规则的核心条款，也是市场高度关注的重要方面：
第一，降低利润门槛 。咨询期间，市场上有一种声音认为，原来10亿元的利润要求过高，可能会“封杀”一些企业 。结合当前资本市场发展情况，正式征求意见稿将盈利门槛下调至6亿元，进一步发挥了分拆的工具作用，增强了规则的适应性 。
硒
三是放宽子公司董事、高管持股要求 。《征求意见稿》要求，上市公司和子公司的董事、高级管理人员持有子公司股份不得超过10% 。正式征求意见稿将子公司董事、高管持股限制从10%放宽至30%，满足了公司管理层持股团队日益普遍的现实需求，但仍为上市公司董事、高管持股子公司 。股票被严格限制以防止
可能出现的利益冲突、利益输送 。
四是修改同业竞争表述适应不同板块安排 。目前，主板、创业板等与科创板相比，对同业竞争的监管要求不同，科创板较为宽松，不允许有重大不利影响的同业竞争 。正式稿对表述做了修改，要求分拆后母子上市公司符合所在板块关于同业竞争、关联交易的监管要求，以兼顾不同板块的制度安排 。但是，这并不意味着放松监管，母子上市公司须严格遵守所在板块的独立性监管要求 。
分拆上市有助于优化资源配置
上市公司分拆是资本市场优化资源配置的重要手段 。
业界认为，此举有利于公司理顺业务架构，拓宽融资渠道，获得合理估值，完善激励机制，对更好地服务科技创新和经济高质量发展具有积极意义 。
另外，从国际经验来看，分拆上市的优质公司可受益于主业聚焦和新发展，业绩以及估值可以得到双提升 。
事实上，实践中，随着资本市场发展，部分上市公司采取多元化经营战略，涉足新的产业或行业，为实现业务聚焦与不同业务的均衡发展，提出将其部分业务分拆出来独立上市的诉求 。
“近年来，上市公司经营战略更加多元，借助分拆实现业务聚焦和均衡发展的需求逐步凸显 。允许符合一定条件的上市公司分拆在境内上市，是我国资本市场发展的必然要求 。”中国证监会相关负责人曾表示 。
年初提上日程征求意见近4个月
分拆上市今年年初就已提上日程 。2019年1月30日，监管层发布《关于在上海证券交易所设立科创板并试点注册制的实施意见 》中明确指出，“达到一定规模的上市公司，可以依法分拆其业务独立、符合条件的子公司在科创板上市 。”
8月23日，证监会就《上市公司分拆所属子公司境内上市试点若干规定》向社会公开征求意见 。
2019年11月3日，证监会主席易会满称，证监会近期明确12个方面的改革任务，部分论证充分、条件成熟的改革举措已陆续出台，目前正抓紧制定提高上市公司质量行动计划，要尽快出台上市公司分拆上市规则 。
11月15日，证监会副主席阎庆民在第十届财新峰会上的讲话中提出，分拆上市试点规则已完成公开征求意见，进一步修改完善后将发布实施 。阎庆民近日的表态，加速了业内对分拆上市试点规则推出的预期 。
此前，证监会曾在2004年7月发布《境内上市公司所属企业境外上市》、2010年4月《境内上市公司可分拆子公司创业板上市》，但能够在国内分拆上市的案例较少 。
A股公司境外分拆上市踊跃
之前某大型券商非银行业分析师曾向《每日经济新闻》采访人员表示，如果允许在A股全市场分拆上市，或许可以激励更多的上市公司去孵化创新企业，然后分拆上市，从而形成资本市场的良性循环 。
此前在分拆上市的政策层面，除2004年证监会发布的《关于规范境内上市公司所属企业到境外上市有关问题的通知》外，缺少其他明确的规定 。不过近10年内，A股也曾出现一些分拆上市的案例，如外高桥分拆畅联股份在A股上市，天通股份分拆博创科技在A股上市，轻纺城分拆会稽山在A股上市，康恩贝分拆佐力药业在A股上市、中兴通讯分拆国民技术在A股上市等 。
不过相比之下，近年来，A股公司分拆子公司赴港股等境外市场上市的案例更为常见 。2014年6月，用友软件分拆子公司畅捷通在港股挂牌，成为首个A股公司分拆子公司H股上市的案例 。
此外还有：中国铁建分拆子公司铁建装备上市；同仁堂分拆同仁堂科技上市；海王生物分拆海王英特龙上市；ST天业分拆天业节水上市；江河集团分拆子公司梁志天设计集团上市；同方股份分拆同方泰德上市；同仁堂分拆同仁堂国药上市等 。
据采访人员了解，随着去年港交所对未盈利的生物科技公司上市政策放宽，一些A股的医药上市公司也有意将旗下生物医药子公司分拆至港股上市，如天士力、复星医药均计划分拆子公司赴港上市 。天士力在今年的中报中指出，“报告期内子公司天士力生物医药股份有限公司收到了中国证监会出具的《行政许可申请受理单》，并已向香港联交所递交了发行上市申请 。”复星医药日前还发布了《建议分拆上海复宏汉霖生物技术股份有限公司并于香港联合交易所有限公司主板独立上市的提示性公告》 。此外，碧水源也在今年的中报指出，子公司北京良业在冲刺港股分拆上市 。
值得一提的是，A股公司赴境外分拆上市不限于港股市场 。今年7月底，泰格医药公告称，公司董事会审议通过《关于授权公司管理层启动分拆公司所属企业到韩国证券交易所上市相关筹备工作的议案》，公司管理层将启动分拆旗下韩国子公司DreamCIS到韩国证券交易所上市的前期筹备工作 。与此同时，昆仑万维也发布了控股子公司GrindrInc.或其上市主体拟境外上市的提示性公告 。
有行业人士认为，近年来，A股公司在境内市场分拆上市案例之所以比较少，主要原因包括此前分拆上市相关细则未正式出台，此外，上市公司子公司分拆上市比较容易产生同业竞争、关联交易、利益输送等问题，以往监管机构对相关问题的审核也较为严格 。如已经通过分拆上市于科创板上市的心脉医疗在之前的审核过程中，就曾被上交所重点问询了关联交易、经营独立性等问题 。
“分拆受益”概念股要来了？
【分拆上市条件五个条件 分拆子公司创业板上市】有市场人士认为，随着今日政策的发布，未来“哪家A股公司将受益于分拆上市”这类的话题将成为业内的热门 。
据《每日经济新闻》采访人员梳理，这些A股公司最近曾公开表达过分拆上市的意向 。
据广电运通披露，在今年8月初，公司接待机构调研时曾表示：“我们将利用无线电集团国有资本投资公司改革试点机遇，推动公司及下属单位体制机制创新，充分探索子公司员工持股、优质资产分拆上市等改革措施，吸引AI高端人才聚集，高质量推动公司行稳致远发展 。”
曾通过机构调研披露分拆上市意愿的A股上市公司还有华邦健康 。在今年7月下旬的机构调研中，公司曾表示，在科创板放开分拆上市的背景下，公司将继续支持旗下农化及新材料业务独立运营，进一步增强农化板块独立融资的能力 。
值得一提的是，目前有一些A股公司或许正在翘首以盼分拆上市细则出台 。在今年7月下旬，机构对岭南股份调研时曾问及“如果条件允许，公司是否将促成恒润集团分拆上市？”公司方面回答“是”，“目前分拆上市相关细则还未正式出台，公司将视具体情况尽力促成恒润集团的分拆上市 。”
采访人员经过梳理后注意到，在A股上市公司中，包括深康佳A、东港股份、首航节能、乐普医疗、上海电气、金固股份、力帆股份、岭南股份、西部材料等公司，表达过控股子公司分拆到科创板上市的意愿 。
不过，投资人对于分拆上市概念还需持谨慎态度，今年4月8日东港股份抛出有意分拆子公司赴科创板上市的消息后，其股价走势反而见到了顶部 。另外，投资人还应对各类拟分拆上市的消息加以辨别，今年3月~4月，中储股份、银邦股份、金城医药等都曾因为赴科创板分拆上市的传闻而发布澄清公告或交易所的关注函 。
A股近一成上市公司符合分拆条件
11月底，根据华泰证券策略团队的测算，当时约有9％的A股上市公司符合分拆上市意见稿中的分拆条件 。
根据2018年年报披露的上市公司参控股情况明细（对于相关信息披露不充分子公司，假设满足拆分条件），符合相关规定的上市公司子公司达到约1500家，对应334家上市公司，占全部A股公司的 9％ 。符合相关规定的上市公司主要分布在房地产、医药、电力及公用事业、电子元器件、交通运输等行业；其中国有企业占比约 43％ 。
在成熟资本市场中，上市公司分拆是公司资本运作的方式之一，是较为常见的运作模式，与兼并重组、整体上市等扩张型重组一样，是市场化配置资源的选择，属于收缩型重组方式 。统计数据显示，香港市场2011年至今已完成40余单；2016~2018年美国市场也有80余单分拆案例 。
光大证券分析师谢超认为，分拆上市有助于子公司拓宽融资渠道，同时降低信息不对称性，令市场充分认识子公司的经营情况和成长力 。子公司管理者实现向股东的角色转换，经营积极性有望提高 。
同时，母公司分拆上市的动力可能来自改善盈利质量：第一，子公司获得融资支持，有助于缓解母公司融资负担、提高偿债能力；第二，母公司进一步聚焦主业，专业化运营提升经营效率；第三，具备技术壁垒与高成长性的资产在资本市场获得有效定价，有助于改善母公司的投资收益 。
本文源自N十财经
更多精彩资讯，请来金融界网站(www.jrj.com.cn)