永辉超市|尴尬的京东战投部

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编者按：本文来自微信公众号惊蛰研究所（ID：jingzheyanjiusuo），作者：小满，创业邦经授权转载
近日，京东最新发布的2021年第三季度财报显示，其本期归母净利润亏损达到了28亿元，与去年同期的76亿元净利润相比，出现掉头亏损的情况。同时，也是在今年一、二季度保持盈利的情况下出现亏损。
财报中，京东将亏损的主要原因归结于“由于某些股权投资对象的非现金减值所致”的19亿元价值波动，而去年同期，因为投资导致的亏损仅有3亿元。换句话说，京东对外投资的公司股价下跌，导致了京东的账面亏损增加，于是京东战略投资部被迫“背锅”。
事实上，京东战投部的尴尬不只是为财报背锅。从2008年针对启明信息的第一笔投资算起，京东过去13年时间里的对外投资事件达到178起，但比起阿里、腾讯战投部在创投圈的赫赫声名，京东战投部好像总是很少被提起，而这背后有着更为复杂的原因。
缘起：告别常斌时代2018年，在京东“明尼苏达事件”发生的同一时期，曾经重度参与今日资本投资京东全过程、执掌京东战投部长达5年的副总裁常斌离任，这件事也被视为京东战投部改变投资风格的一次重要人事变动。
一直以来，京东战投部的决定权都掌握在投资委员会手里，战投部的历任负责人话语权都不高。虽然在外界看来，常斌是一位“认可价值投资”、以巴菲特为偶像的专业投资人。但是在内部以业务为驱动，重视投资标的与当下业务的协同效应的投资原则下，常斌的发挥空间并不大。
有京东战投内部人士透露，公司自上而下推过来的“朋友圈项目”占绝大多数，战投部“更多时候就是做执行的工作。”因此，常斌执掌京东战投的5年里，主要是帮京东主营业务“查漏补缺”。不过他主导投资的永辉超市、达达集团、爱回收都在后来为京东贡献了不错的财务回报。
2020年4月15日晚间，京东向美国证券交易委员会提交的报告文件中，重点披露了包括永辉超市、途牛、达达集团、唯品会和爱回收等11家企业的投资情况。当时根据媒体估算，京东仅永辉超市和唯品会两个项目的投资，就已经收获了近百亿的浮盈。
此外，2016年时常斌也在京东的支持下，筹备了以京东为LP的独立基金启承资本，以独立投资人的角色投资了钱大妈、锅圈食汇、十月稻田以及植护等项目，为京东后来放开投资版图小试牛刀。
在常斌离任后，京东战投部被移交给了2018年才加入的首席战略官廖建文手里。而在此之前，廖建文自己组建的投资团队已经和常斌领导的战投部，进行了近半年的内部竞争。
当时有舆论分析，此轮京东战投换帅的主要原因，是廖建文通过联手腾讯投资唯品会、引入谷歌投资，在利好释放后从内部“赛马”中胜出，而常斌因为竞争失利选择淡出。但京东其实是要借这一机会，对战投部进行一次全面改革。
转折：错过拼多多的遗憾2019年9月，胡宁峰加盟京东任职战投部负责人，向廖建文汇报。此时京东战投部的汇报方式也由原先的CFO体系，变成了以廖建文为核心的CSO体系。
在上任伊始，胡宁峰就公开表示，“在历史上，我们更多的投资项目是由业务部门发起，未来希望这个比例是一半一半。”此后，京东确立了“以零售为基础的技术和服务企业”的定位，试图在新的战略投资中找到“京东的第二、第三条增长曲线。”
从“查漏补缺”到“寻找新增长”，京东战投风格的前后反差着实不小，而这背后的原因也与京东错过了“拼多多”有直接关系。