露笑科技|露笑科技是“真笑”还是“假笑”？( 二 ) sdk|视频短信|风口|短信|视频

而且由于碳化硅长晶难度大，技术壁垒高，保守估计其毛利率可达50%左右，这对于谋求转型的露笑科技来说，无疑是一个绝佳的赛道，然而作为行业“新兵”，即便掌握了领先技术，但仍有许多短板亟待补足。
1、自身经营方面
上文提到，2020年漆包线业务占了露笑科技总营收的6成，毛利率仅有5.18%。然而随着时间的发展，这种情况还愈演愈烈。2021年半年度报告显示，漆包线业务已经占到了露笑科技总营收的7成，而且毛利率还跌到了3.36%。
显然，露笑科技受传统业务拖累过重，由此产生的各类应收账款、负债等，导致公司常年负债率高，流动性问题日渐凸显。
截止到2020年3月31日，露笑科技流动比率1.41倍，速动比率1.31倍。从有息负债构成看，短期借款14.84亿，一年内到期的非流动负债3.92亿，长期借款12.98亿，租赁负债9.12亿，有息负债超过40亿。
其期末现金及现金等价物余额只有6.57亿，短期有息负债是期末现金及现金等价物余额的近三倍，其流动性压力可见一斑。
而露笑科技与合肥市长丰县政府的产业园投资额为100亿元，考虑到前者经营现金流净额在6月底的-2.3亿元的实际情况来看，只能选择走对外融资这条路，这也是昨日晚间露笑科技发布募资消息的主要原因。

文章插图
我们能够看到露笑科技转型的决心，但在自身资金捉襟见肘的情况下，步子有些太大了，或许它可以考虑慢慢剥离利润较低的漆包线业务，摆脱传统制造业的负担，将现金流情况拨正。
2、技术研发方面
从研发投入金额来看，露笑科技不像是一个高新技术企业。2020年露笑科技的研发投入金额为4368.42万，仅占营收的1.53%，而这已经是露笑科技最近5年研发投入最高值了。
2021年以来，露笑科技的研发投入有了较大提高，但到了第三季度，也仅为2621.94万元，不过是当期营收的3.19%。
与同为第三代半导体相关的A股上市公司北方华创相比，北方华创近三年在研发方面投入分别为7.36亿元、8.73亿元、11.37亿元。
从研发能力方面，露笑科技的科技含金量与同行差距也很大。北方华创累计申请专利4288项，其中申请发明专利2834项；累计授权专利2369项，其中授权发明专利1476项。而露笑科技目前仅拥有36项专利，且以漆包线为主。
而且最为重要的是，目前露笑科技的技术实力，完全依赖于陈之战博士的团队。双方虽然已经建立起充分的合作关系，但公司自身却是技术薄弱。因此，露笑科技必须要在研发方面加大投入，增加自己的半导体科技属性，如此才能算是转型成功。
长期来看，半导体行业将持续受益于国产替代带来的刚性需求，以及5G规模商用、新能源汽车、消费电子、物联网、云服务等增量需求，其行业景气度也将不断上升。拥有掌握6英寸碳化硅衬底量产技术的露笑科技，也必然会获得更多的关注，如果它能够妥善解决自身短板，则有很大可能一跃成为国内半导体领先企业，其估值也需要重塑。

文|松果财经