王传福|阿里2021三季报分析及估值解读半导体|沈南鹏|汽车

今天市场大涨，但阿里巴巴股价被锤10% ，中概又被“吃\"了一碗面。
原因主要是营收和净利润表现不及预期， 6-9月财季营收同比增长23% ，并下调22年营收增速预期至20~23% ，低于之前预设的30% ， 6-9月经调整净利润则同比下降39% 。
内核原因是阿里扩大了生活服务、社区团购、产品研发这些的投入，加上竞争激烈，导致业绩增速下滑。
其实这个事从去年阿里就一直有在提及，扩大投入，反哺商户，下降也没啥奇怪的。
长远看，投入得最终目标还是为了获取更多市场份额，这些最后转化如何，咱暂且不评，总之咱们知道财报不太好看就是了~
电商部分，增长还是中规中矩， 3成左右。
云计算6-9月同比增长33% ，数据不错。
阿里的云计算业务，目前国内稳稳的no1 ，全球前三的地位还是非常稳固，仅次于亚马逊和微软。
尤其是后续元宇宙，自动驾驶的普及，后续对云的需求量还会有一个爆发式增长。
再算算阿里当前的估值哈。
阿里这波跌完之后，差不多是2.5万亿rmb的市值。
如果云计算按照全年800亿营收，按市场通用的8倍市销率算，这块有6400亿的估值，占阿里26%左右。
剩下的市值就是1.76万亿。
阿里持有饿了么（74%）+菜鸟（67%）+支付宝（33%）的股权。
按照最近一轮，饿了么250亿美金估值，菜鸟300亿美金估值，支付宝2000亿美金估值计算的话~
算下来至少也值6000亿rmb以上。
所以还剩下1.2万亿市值的电商，
去年阿里利润是1500亿，今年利润或许只有1000亿，几乎都由电商贡献。
算下来也就意味着市场给电商业务的是7~11倍的市盈率。
这个里面还包含一大堆目前亏损或者微利，比如高德，优酷，钉钉，还有一大堆股权投资，几乎白送。

所以相比之下，阿里的电商估值也就比银行地惨稍微好点儿。
不过估值低也有低的原因，电商这块阿里压力确实很大。
上有京东，抢占上游高端用户，快递半天送到，体验更好；下有拼多多，价格更便宜，抢占下游用户。
所以面对这个双重夹击，后面还有一个抖音虎视眈眈，电商这块要爆发式增长是难了，能守住这一亩三分地就很不错~
阿里后续的动力主要还是来自于云计算，物流，社区团购，外卖这些方面。
对了，京东今天股价涨9.1% ，和阿里形成鲜明了对比...
京东的6-9月财季营收同比增长25.5% ，这个数字略高于投行预估的水平，所以股价大涨。
目前京东基本是把所有的收入都拿来铺垫线下门店和打通供应链。
因此利润也是没什么利润，和亚马逊类似，依旧处在前期投入，后期利润兑现的过程，但外资对这一套商业模式估值给的更高些，京东的市净率比阿里高不少~
对比这俩，我觉得从配送时间和品牌认可度上来说，京东完胜阿里，但服务和售后这块京东和阿里还是有差距。
这俩用户群体喜欢的点不同，很难说谁能完全抢走谁的蛋糕。
好比小胡老师就喜欢用淘宝，觉得售前售后更好；我则喜欢用京东，配送快，质量靠谱。
长期看它们都会共存，电商会继续以不低于GDP的速度稳定增长，国内市场庞大，巨头们的基本盘都会在。
总的来说中概就是这么个情况，为了响应国家号召，这几年巨头们基本都是增收不增利阶段，加大对社会的投入。