迪士尼Q4财报解读：订户增速放缓，流媒体的故事不好讲了｜看财报( 二 ) 图片来源@视觉中国对于推出

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迪士尼与Netflix订阅用户数对比@长江海豚投研
第四财季，迪士尼流媒体的人均付费额的下降，则主要是由于新兴市场消费能力的不足。
第四财季用户人均收益下降
财报显示， Disney+去年4月在印度推出了融合当地流媒体的内容Disney+Hotstar（Hotstar原属于20世纪福斯， 2019年迪士尼收购后者后，便归属于迪士尼）,随后该流媒体又在印尼、马来西亚和泰国上线。这部分订阅用户的数量与收入，也一并算入Disney+中。在这些地区， Disney+的人均消费额显著低于欧美市场。
由此可见，自身内容向心力的不足、外部竞争对手的强劲势力为迪士尼流媒体的用户增长带来了挑战；与此同时，存量市场原本较低的增长空间，以及增量市场较弱的消费能力，还有节目造血对巨额开支的需求，影响了迪士尼流媒体经营利润的增长。
传统业务两重天：主题乐园营收翻番，有线网络营收下降
除了流媒体业务外，媒体与娱乐分发业务经营利润的下滑，还与有线网络业务营收下降有关。
本季度，有线网络业务营收为67亿美元，较去年同期的70亿美元下降了4% ，不及分析师对其略微上涨的预期；经营利润更是下降了11% 。
财报中提到，有线网络经营利润的下降，主要是由于美国国内有线电视节目制作费用的上涨，还有广告收入的下滑。
电视业务的衰败，似乎是所有文娱巨头面临的共同宿命，不过，或许迪士尼的这个夕阳业务，萎缩得比想象的更快一些。
当然，本财季，迪士尼的业绩也并非没有亮眼之处。
在迪士尼的两大业务版块中，另一大版块——主题乐园、体验和产品业务，从27.33亿美元增长到了54.5亿美元，同比大增了99%；经营利润也达到了6.4亿美元。

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迪士尼2021第四财季分版块收入
考虑到去年因为基数较低的原因，今年与2020年相比，线下业务势必有较大增长；不过，值得注意的是，与2019年相比，该业务的营收也大致达到了前年的80% ，可谓大体恢复了正常。
财报中提到，自上个季度疫情恢复以来，迪士尼的公园、体验和产品部门终于首次实现了正营业收入，并在最近一段时间内改善了这些业绩。迪士尼的所有全球主题公园都在第四财季都已经开放，其所有游轮也都恢复了航行。
由此看来，迪士尼乐园和线下其它IP业务，未来会长期稳定向好。
而最后一块迪士尼的传统业务——内容销售与授权，即作为好莱坞影视巨头的迪士尼就有的业务，如今在迪士尼的财报中已越发不显眼。
尽管受部分影院开业之利， Q4该部分业务的收入从18.7亿美元增长到了20.5亿美元，增幅为9%；但该部分业务在迪士尼的财报中占比仅11% 。
本财季，《失控玩家》《黑寡妇》等在全球取得了不错的票房成绩，不过，电影授权对于庞大的迪士尼帝国而言，已有些微不足道了。
从去年迪士尼CEO查佩克重新调整业务框架，不再把电影娱乐作为单独的一项，就可见迪士尼的未来会把更多的精力放在流媒体、内容收购与IP开发上。
不过，正如Netflix的杀手锏始终是原创内容，在迪士尼新业务流媒体都受到了发展冲击的当下，这家传统的IP巨头，还应打造更多的内容新品，才能在各个IP渠道立于不败之地。
财报中的确也提到， 2022财年，迪士尼的资本支出将比2021年增加25亿美元。不过，如何在不断造血的同时稳住现金流，也是迪士尼，还有其它流媒体平台需要持续去思考的议题。（本文首发钛媒体App ，作者|陶淘）