贾跃亭：割美国韭菜，还中国债( 二 ) 秘密|g7|英特尔酷睿

简言之，在JCAP看来，FF的多项支出并不合理且透明，贾跃亭存在诸多疑似掏空FF公司资产的行为。

而对FF91等车型量产的质疑方面。这份报告列举的事情多为一些公开的往事。最新的几个证据是，JCAP在2021年8月-9月多次到访FF在加州汉福德德工厂，并表示几乎没有发现该工厂的任何行动。

JCAP在报告中列举了FF此前宣称要建设但最终不了了之的5处工厂，并配图称仅在工厂选址处看见派出所和荒地，以此来提醒投资者“不要相信FF对于工厂建设进度的表态”。

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工厂建设并不顺利的情况下，FF的相关技术也远未到达可量产的程度。JCAP举例称，FF的一项动力电池技术设计需要将电池浸入冷却液中，但FF目前仍未设计出合适的冷却剂，导致其开发的电池一直存在漏液的情况。

此外，JCAP预计FF按时交付FF91需要至少1200-1500名工程师，而FF在Glassdoor 和 FFIE 网站上仅发布了有关汉福德工厂的 11 个职位。这样极低的招聘需求对一家需要赶进度量产车型的公司而言是不正常的。

这份做空报告会对FF造成什么样的影响？

在JCAP这份报告发出当日，FF的股价上涨9.8%至8.4美元。目前，JCAP的做空目的并未达到，反而让FF的股价又继续上涨。

从客观出发，JCAP的这份报告诸多信息来源不明，且存在一些过于绝对的猜测。但其在FF生产进度、及大股东股票解禁时间等方面的判断，对FF的股价都是潜在的危机。

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手绘的四只猪分别代表FF的四个股东

其中，恒大集团所占FF的20.5%股权将于2022年1月解禁。本文作者想不到恒大有什么理由不去抛售这部分股票。

需要提及的是，FF已在美国上市，贾跃亭及FF其他高管未来在公司经营方面的信息都将被要求公开化，留给他们的资本运作空间并不宽裕。即使JCAP这一次做空未对FF造成影响，FF仍需对报告中质疑的关联交易、利益输送等问题做出合理解释。

JCAP这份报告大部分内容都在回顾贾跃亭及FF此前的“失信记录”，这等于给美国投资人再科普了一次贾跃亭的往事。美国投资者能否想多年前的中国投资者那样相信贾跃亭？

而在贾跃亭最新的回应中，他并未对关联交易、利益输送等指控做出具体回应，仅以“无稽之谈”作为回应。不知贾跃亭的这个回应能否说服美国的投资者。

而另一个关键信息是，即使已经通过上市融资10亿美元，但直到2024年，FF仍需要14亿美元以实现其财务目标。在大规模筹资后，FF的投资者所持股份将会被进一步稀释，这也是利空。

即使没有这份做空报告，FF的处境也非常危险。此当前FF股价已较最高点20美元下跌约58%。若FF股价未来继续保持低迷状态，其融资途径将进一步被压缩。

当年小鹏、蔚来等正常经营的造车新势力尚且经历了多次生死劫难，更何况背负巨额债务且口碑极差的FF。FF能否成功量产并生存下来，已是多数中国投资者不忍言说的残忍事实。

在FF的上市路演PPT，最底部的风险因素中，如是写道：“我们的创始人贾跃亭与Faraday Future的形象和品牌有着密切的联系。外部环境影响了贾跃亭的声誉，以及投资者和公众对他在公司中的角色和影响力的看法。这可能会塑造法拉第未来的品牌和业务能力。”

纵使贾跃亭已将自己在FF的股份交予债权人信托，但FF公司的运营及口碑仍与贾跃亭息息相关。

当一个人长期做出违背诺言背信弃义的事情后，重新赢得信任就变成一件成本极高的事情。在部分金融市场不完善不透明的地方，这种行为可能不会受到严重的惩罚。