苹果|打入苹果十年 立讯精密高增长时代终结( 二 )


2017年是其关键一年,当年,立讯押宝无线真蓝牙耳机市场,正式切入苹果 Airpods 组装业务;2019年,立讯精密已占据 Airpods 七成市场份额;2020年,立讯精密开始切入苹果 Watch 代工业务;而今年8月,产业链消息称立讯精密将首次代工 iPhone 13 。
从零部件到模组再到智能系统,立讯精密的苹果产业链“上位”路,也成为一条通往财富的康庄大道 。
我们看到,立讯精密 2020 年第一大客户苹果公司销售额达 638.43 亿元,占总收入近七成 。而在下半年,随着新款 Watch 和 首次切入的 iPhone 13 业务放量,立讯精密有望获得比上半年更多的增长 。
立讯精密有其深厚积淀,在精密模具设计与加工、智能自动化设计与实现、SiP(系统级封装) 等完整工艺能力基础上,加大新工艺创新 。2017 年 12 月苹果 CEO 蒂姆 · 库克到中国拜访立讯精密时这样称赞:“他们超一流的工厂,将了不起的精良工艺和细思融入 AirPods 的制造 。”这些年来,立讯精密与苹果逐渐磨合出信任 。
苹果对代工厂的要求一向非常之高,这样的大客户往往倒逼供应商提高技术力 。在先进工艺的基础上,立讯精密近年来加大力度构筑数字化工厂实力 。立讯通过自动化来实现产线升级,比如推进加工工站的自动化、搬运和定位的自动化、检测自动化等等,提高良率、效率及成本控制力,这样的高标准产线,让立讯精密成为苹果的“宠儿” 。
一面是苹果产业链带来的高收入和光环,但另一面,立讯精密多年来一直面临客户过于集中的风险 。
相比于第一大客户苹果,让我们来看看立讯第二大客户(财报中未言明,可能是华为、OPPO、vivo或小米中的一个),其在 2020 年销售额为 42.34 亿元,仅占总量的4.68%,不及面向苹果销售额的 1/10。立讯与苹果深度绑定并不是一年两年,这一问题由来已久 。
今年,光学巨头欧菲光被踢出果链,上半年净利润一度下跌九成,甚至引起“果链”玩家股市震荡 。在当下全球变化更加激烈的风险社会,人们难免更加谨慎地重估风险 。
尽管,立讯精密与欧菲光的自身技术壁垒和外部坏境大不相同,同时立讯与苹果之间的合作关系走过多年实际上更加稳固,但“伴君如伴虎”,立讯精密还是会面临一些不大不小的烦恼 。
举个例子,Airpods 代工是立讯精密的大头业务,然而,根据日经亚洲的一份新报告,由于无线耳机行业竞争加剧,苹果今年将削减 AirPods 25%~30% 的产量,这就直接作用在了公司今年上半年的营收业绩上 。除此之外,作为苹果供应链玩家,立讯精密在议价、存货、定制产线等方方面面的压力与掣肘已经被讨论得较多 。
苹果产业链很光鲜,同时,苹果并不好啃 。
不要再期待超高速增长
回顾十年前,立讯精密进入苹果产业链时,年营收不到 30 亿;如今,这家做连接器起家的东莞电子厂已变为年营收破千亿的“果链”巨头 。十年里,立讯精密与歌尔声学、蓝思科技、富士康等企业一起将苹果产品逐渐变为“中国造” 。
然而,走过第一个“黄金十年”,你很难期待立讯再有同样超高速的增长 。
从立讯精密上半年财报中我们看到,随着体量变大,公司营收很难再增长 60% 以上,同时扣非净利润也首次从 2018 、2019 年的 64.16%、87.00% 跌至 10% 不到 。这一变化其实是正常的,却使一些人感到预期落差 。
截至当日收盘,立讯精密跌 3.83%,报 37.20 元 。股市的反应,一定程度受到整个消费电子板块大氛围的影响 。但同时,它也指引人去思考,这家凭借苹果步步上位的消费电子巨头,在走过飞速成长的第一个“黄金十年”之后,去向何方 。