连续35个季度的盈利，却透露唯品会“特卖”的落寞如果问资本市场喜欢什么样的

如果问资本市场喜欢什么样的公司？
或许有人会说“盈利的公司” ，但从这家公司情况来看，事实却并非如此。

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北京时间8月18日晚间，品牌特卖电商唯品会发布了截至2021年6月30日的第二季度业绩报告。财报显示唯品会已经连续三十五个季度实现盈利，其中营收达到296亿元，同比增长22.8；净利润为11亿元；毛利润为60亿元。

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这份财报符合唯品会以及市场给出的二季度收入指引，但公布财报后当日美股收盘，唯品会股价下跌2.73% ，报收14.26美元。
股价下跌原因或许与唯品会对未来收入指引有关。唯品会预计2021年第三季度总净收入将介于243亿元和255亿，同比增长率约为5%至10% 。
过于“保守”的预期导致资本市场对其不看好。而从这份财报来看，唯品会存在的一些问题或许将导致往后股价持续出现下跌情形。
“他经济”助推营收增长
唯品会二季度收入主要由两部分构成：自营商品收入和其它收入。前者占据收入大部分比重，约为282.3亿元左右，其他收入约为13.8亿元。
品牌特卖电商，其核心数据在于用户数量及订单数量。二季度，唯品会活跃用户数量为5110万人，同比增长32% ，其中，超级VIP付费会员规模同比增长近50% ，订单数量达到了2.215亿单。
用户增长及高量的订单托起了唯品会的营业收入，此外，从本季度来看，唯品会来自男性客户的贡献提升不少。
2021年7月份，国货企业赈灾事件掀起国民消费热潮，其中鸿星尔克等运动品牌深受追捧，唯品会察觉趋势，组织站内直播等各类运营资源对鸿星尔克进行加推，最终实现鸿星尔克品牌销量超2020年同期百倍以上。此外，东京奥运会的开启也激起了全民健身热潮，引发了热衷国货品牌的男性用户抢购。
除了运动品牌外，护肤美妆领域也是男性用户的涉足之地。
据《2020中国快消品早期投资机会报告》数据，男士彩妆市场近两年的增速均高于50%；2020年双11购物狂欢节，男性进口彩妆商品备货也同比大幅增长超3000% 。男性用户对个人形象管理和颜值提升观念程度不断升高。
唯品会抓住新兴“他经济”风口，联合品牌定制特供产品，实现了二季度护肤品售单的增长。其中， “男士冰川保湿露”销售增长40倍，拉动男士系列整体增长6倍。
营收虽然得到同比增长，但从2020年同期情况来看，彼时处于疫情期间，受到疫情影响营收避免不了处于“低洼”阶段。此外，从营收的环比情况来看，唯品会的营收增速摇摆不定，本季度营收环比增长4.93% ，但上一季度环比下降20.7% 。

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除开营收之外，唯品会一直引以为傲的净利润表现如何？
营销、履约开支掣肘净利润
在业内， “特卖”商业模式的性质既成就了唯品会，也限制了其发展。
作为电商平台，唯品会的收入来源于用户的消费。为了获得更多用户，唯品会在营销方面下了不少功夫。
财报显示， 2021年二季度，唯品会整体运营开支为48亿元，占总收入16.2% ，同比增长26.3% 。其中，销售和营销费用成本高达14亿元，同比增长40% 。财报解释称这与公司广告获客有关。
或许是成本支出上涨，唯品会净利润同比下滑不少。本季度唯品会净利润为11亿元，同比疫情期间的2020年二季度的15.39亿元下降28.52% 。