掌阅科技上半年净利增长21％，牵手字节后能与阅文一战吗？( 二 ) 时隔一年

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图片来源：富途牛牛
而已有相当规模的月活用户是支撑掌阅发展的第二个因素。
实际上，掌阅的营收模式较为单一。除了版权收入以外就是广告+会员付费占据营收大头，而无论是广告还是会员付费的基础都是拥有稳定且庞大的用户群体。截至2020年上半年，掌阅的月活用户已达1.7亿，注册用户突破6亿。
随着2020年下半年字节跳动的入股，掌阅迎来了新的发展机会。番茄小说为掌阅的内容作品提供了新的展示平台，并及时反馈得到的数据信息。根据反馈，掌阅在内容签约、内容筛选、内容创作等方面不断精细化，提高了成书质量。
同时，为了最大的利用上抖音的资源，今年1月掌阅宣布战略入股MCN机构等闲，正式布局微短剧市场。截至报告期末，掌阅已经上线五部IP改编微短剧，从长远来看，开拓微短剧市场有利于掌阅改善目前较为单一的营收结构，增强企业抗风险能力，同时也能将IP的变现过程牢牢掌握在自己手里，实现价值最大化。
这样看来，无论是从行业还是企业本身角度出发，掌阅的发展前景都是值得期待的。然而半年报公布后，掌阅的股价仅在次日开盘时略有回升，随即一路滑落，资本市场并没有表现出十足的信心，这是为什么呢？
三向精细运作，掌阅难敌阅文
进入2021年，市值回落的不仅是掌阅。事实上，自从K12遭遇“严打” ，知识付费行业或多或少都受到了波及。
在“双减”政策出台之前， K12正是风口，掌阅也曾试图分一杯羹。今年2月掌阅参与投设智学科技，对外宣称聚焦K12阅读。
虽然掌阅号称智学科技不属于学科培训， “双减”政策对其没有影响，但市场看起来并不买账，政策发布后掌阅股价当即下跌。不过智学科技的表现并没有体现在半年报当中，就笔者看来，一家新成立的泛K12公司其实很难动摇掌阅的基本盘，市场应该多给掌阅一些信心。
数字阅读行业还处在智能化与商业化升级阶段，发展前景广阔。《2020年度中国数字阅读报告》显示，目前中国数字阅读产业规模达351.6亿，增长率达21.8% ，全国数字阅读用户规模达4.94亿，较2019年增长5.56% 。
丁西坡在《长期有耐心》一书中提到，精细化运营前提是市场规模或潜在规模足够大，反过来理解，随着市场规模的快速增长，行业也会呈现出精细化发展的趋势。
掌阅的精细化运作具体体现在三个方面：围绕用户需求开发加大IP开发力度，尤其是IP衍生产品的开发力度；加大科研力度；加大产品出海力度。
在IP开发上，掌阅形成了版权销售+自行孵化的两条发展路线；科研方面，依托于庞大的流量基础，掌阅建立了数据分析系统并不断优化产品细节， 3D仿真翻页、护眼模式等不仅是业内首创，更为形成技术护城河打下了基础；在出海业务上，掌阅亦成绩斐然。报告期内，出海业务新增付费用户过百万，收入达到1.48亿人民币，较去年同期增长100%以上，且已覆盖全球150多个国家和地区。
看起来这三个方向都进展顺利，但值得注意的是，就掌阅本身而言，已取得的成绩值得喝彩，但站在行业中对比却还是稍显不足。
阅文集团在同一时间也公布了半年报， 2021年上半年集团收入434亿元，同比增幅33% ，毛利率高达52.8% 。在内容上，阅文形成了书、影、剧、漫、游戏等全IP生产矩阵，海外平台亦发展顺利。
此外，阅文还注意打造阅读社区文化，起点中文网推出的“本章说”功能颇受读者喜爱，目前已累积评论内容达2.2亿条，网友评价这个功能“简直和视频弹幕有异曲同工之妙” 。