市值|曾经的盲盒神话破灭：泡泡玛特暴跌超千亿( 三 ) 盲盒|泡泡玛特|曾经的盲盒神话

硬币的另一面是“知名IP”的价格也水涨船高。有经营国际版权多年的张鸣告诉虎嗅，疫情影响下，国际范围内“新爆款IP”的速率在降低。这进一步增加了传统知名IP的江湖地位。
2020年至今，更多的潮玩品牌出现引发了“IP竞争内卷”：大量的国内潮玩品牌找到美国和日本的IP“大户”（诸如迪士尼、吉卜力）去寻求合作，部分潮玩IP的版权合作价格在过去几年飞涨。
于是，在多重“成本”因素作用下，潮玩公司的利润被进一步蚕食。来自泡泡玛特财报数据显示，其毛利率从2019年的71.2%下滑为2021年的64.7% 。
涨价成为一种选择。2021年开始，泡泡玛特分阶段调整了部分产品的价格。比如部分SKULLPAND盲盒价格上涨幅度达到10元（从59元上涨为69元）部分IP单盒的价格上涨到89元。
有知情人士透露，在泡泡玛特内部，做出涨价决定非常“小心谨慎” 。“截至目前，也并非所有IP盲盒都涨价，依然有59元的盲盒。”该人士告诉虎嗅，泡泡玛特一方面承受供货方的提价，一方面担心“涨价消耗粉丝热度”，处于两难。
值得注意的还有自2021年下半年至今的消费疲软。
“非刚需类消费品受影响更为明显，依赖工资收入的工薪阶层受影响更为明显。”分析师刘彬告诉虎嗅美妆、潮玩、家居用品、非奢潮服出现了整体性消费下滑。“这种消费疲软对部分赛道的影响是质的，如果恰好相关品类出现涨价，那么一缩一涨作用下，可能会出现业绩波动。”
出海并非童话
出海被泡泡玛特视为机会。
“在未来10年，国际业务将是泡泡玛特最为重要的发力点之一。”泡泡玛特副总裁、泡泡玛特国际业务总裁文德一曾在今年多次表达了对海外业务的重视。在今年3月28日泡泡玛特公布的2021年财报中，其国际业务同比增长85.2% 。
但海外绝非泡泡玛特可以“躺赢”的地方。
首先，并非所有泡泡玛特的产品都可以卖到海外。比如泡泡玛特和迪士尼合作的部分IP，存在“地区权限”问题。一方面，迪士尼的部分IP已经授权给了当地的玩具品牌；另一方面，对于一些大型市场，迪士尼非常看重合作方的市场渗透力。
“迪士尼也会把自己的IP分为若干级。比如你希望到英国或者美国去卖漫威IP的盲盒，这需要经过更为复杂的审核和评估。迪士尼不仅会考虑合作方在当地的运营能力，也会考虑当地文化和法律对产品类型的接受度，他们不希望因为产品，影响到IP本身的形象。”张鸣告诉虎嗅，在东南亚、中东等地由于文化和当地法律，很多国际“IP大厂”在授权合作时非常谨慎。
摆在泡泡玛特面前的另一个“出海”挑战是本地化。
泡泡玛特知情人士曾告诉虎嗅，他们曾在墨西哥和欧洲市场推出核心IP Labubu和男友Tycoco的音乐森林系列产品。由于Tycoco的形象是骷髅样貌，在墨西哥这款产品受到极大欢迎，而在欧洲由于文化和信仰，部分消费者对这款产品态度谨慎。
“出海需要针对不同市场，开发定制化的产品，并及时反映当地需求。”上述人士认为，真正的考验是供应链和设计能力：如果大规模出海，泡泡玛特需要大幅度升级现有的供应链体系，并确保生产、运输能力跟上；以及，泡泡玛特需要扩充更多对海外市场了解的运营人才、设计人才。
新消费分析师、关注出海市场的刘畅认为，在国内消费力疲软的情况下，出海是泡泡玛特“合乎逻辑”的选择，但短期看海外业务很难对泡泡玛特整体业绩起到“新基柱”作用。“从2021年财报看，泡泡玛特的海外业务虽然增速快，但占比较小。”