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北方华创(002371)：披坚执锐广突破大国重器必将崛起
类别：公司机构：东北证券股份有限公司研究员：杨一飞/刘军日期：2021-09-24
报告摘要：
北方华创作为拥有深厚技术积累的半导体设备国有企业，在产业链高度景气，国际局势风雨变幻之时，深化改革激发活力，突破各类设备技术壁垒，解决半导体设备“卡脖子”问题，有望实现快速发展壮大。
需求：技术变革催生新应用，全球晶圆厂扩产加速，半导体设备将具备长期成长动能。
5G、HPC、AIoT、智能汽车等技术成熟落地，叠加疫情催化，全球芯片供不应求，晶圆厂大量扩产。全球4 大晶圆制造巨头今年资本开支886 亿美元，同比增长29%，未来计划投资晶圆厂总计近2000 亿美元。据不完全统计，我国晶圆新建项目投资达645 亿美元，晶圆厂大力扩产，有望弥补我国晶圆制造环节的短板。晶圆厂扩产设备采购最为关键，设备采购金额约占项目投资近80%。据SEMI 预计，今年全球半导体设备销售额将增长44%，2022 年有望突破1000 亿美元。
供给：半导体设备壁垒高，北方华创多维覆盖全面突破。
全球半导体高度景气，设备巨头垄断技术大为受益。面对不确定性的国际局势，国产半导体设备自立自强备受关注，“02 专项”和“大基金”推动我国半导体产业携手向前，不断突破。北方华创拥有PVD、CVD、刻蚀、热处理、清洗等多类设备，可提供平台型半导体设备解决方案；公司设备涵盖集成电路、光伏、平板显示、LED 等半导体与泛半导体设备领域，可复用技术低成本延伸开发。
增量：战略上看，我国半导体设备将具备十年起的成长空间，北方华创厚积薄发望突围。
从我国半导体产业链全局看，设计、晶圆、封测，三环节规模不匹配，晶圆端占比严重失衡。我国晶圆端规模仅占全球的7%，而设计、封测端规模均占全球20%以上，晶圆端急需大幅扩产，才能保障产业链安全。长期看，晶圆端规模需从全球7%扩产2~3 倍至20%以上，才能匹配我国设计、封测的规模，这将催化出半导体设备十年以上的成长周期。半导体发展向先进制程，尖端设备的重要性凸显，全球设备销售额持续攀升。我国大陆半导体设备销售额CAGR 近20%，2021Q2 已占全球设备销售额的33%，规模大且增长迅速。北方华创拥有深厚技术经验积累，可平台化供应各类各领域设备，有望通过股权激励和募资扩产增强公司竞争力，抓住我国半导体产业自立自强的机遇，实现质与量的双重突围。
维持“ 买入” 评级。
我们预计公司2021 至2023 年营收分别为96.74/138.96/194.93 亿元，归母净利润为7.40/10.45/13.88 亿元，EPS 为1.49/2.10/2.79 元。给予2022 年半导体设备业务0.44 倍PSG，真空锂电装备和精密元器件等业务40 倍PE 估值，公司6 个月目标股价为464.57 元/股。
风险提示：半导体产业景气度不及预期，技术突破不及预期，估值与盈利判断不及预期。
浪潮信息(000977)：云基建产业复苏将至公司营收增速有望迎来拐点
类别：公司机构：国信证券股份有限公司研究员：马成龙/付晓钦日期：2021-09-24
事项：
公司2021年上半年实现收入285.56亿元，同比增长-5.72%，归母净利润8.03亿元，同比增长98%，基本每股收益0.55亿元(稀释)，同比增长87.48%。2020 年实现营业收入630.38 亿元，同比增长22.04%，归母净利润14.66 亿元，同比增长57.90%，每股收益(稀释)1.03 元，同比增长44.49%。
核心观点：
信息技术龙头企业，助力经济数字化转型
浪潮成立于1983 年，是中国最早的IT 品牌之一，公司生产的第一台浪潮微机在济南诞生，是中国IT 发展新起点的标志。公司现有产品体系涵盖高中低端各类型服务器的云计算Iaas 层系列产品，在服务器、AI 计算、开放计算等新兴应用处于全球领先地位，引领着创新应用的发展和演进。根据IDC 最新数据，公司连续多年在服务器及多个细分产品种类市场位居前列，国内蝉联第一；在国内存储市场市占率位居前三。