软件|手握核心技术，供货华为，中望软件快速成长！华为

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公司成立于1998年， 2010年收购美国VX公司的VXCAD/CAM技术及研发团队，目前已建立CAx核心技术与产品矩阵，正版用户数超90万，产品畅销全球90多个国家和地区。

据国元证券研报分析，作为工业企业的数字底座和制造业转型升级的基础，工业软件行业呈现快速发展的态势。
一、国内领先的CAx解决方案提供商
公司已实现工业设计、工业制造、仿真分析、建筑设计等关键领域的全覆盖。目前，公司已经成功构建了ZWCAD、ZW3D、ZWSim-EM的产品矩阵，以及基于2D及3D两大平台并结合科教特征衍生出的教育类软件产品。未来，公司将致力于打造涵盖设计、制造、仿真的CAx一体化软件平台，成为世界一流工业软件供应商。

公司业务规模快速发展， 2017-2020年营业收入的复合增速达35.37% 。 2020年，公司实现营业收入4.56亿元，同比增长26.31% ， 79.53%的收入来自境内市场。

从产品类型来看，自产软件为公司收入的主要来源，收入占比超过九成。公司专注于CAx产品，主营业务中自产软件销售占比较高。外购产品收入是指公司应客户所需，采购CAD软件相关的其他产品。 2020年，外购产品收入同比下降65.29% ，主要原因是此类为客户提供的附加服务，受下游客户需求及订单实施周期影响较大，呈现一定的波动性，但对公司主营业务影响极小。

公司研发人员数量从2017年的224人持续增长至2020年的458人，占总员工数量（915人）的50.05% 。公司在广州、武汉、北京、上海及美国佛罗里达州五个地区建立了研发团队，打造了一支专业、高素质的人才队伍，为公司的产品创新研发提供强大动力。

公司经营质量较高，经营性现金流净额持续高于归母净利润。 2017-2020年，公司经营性现金流净额分别为3250.77、5150.76、9876.08、15057.13万元，保持快速增长态势。

公司正处于快速成长时期，选取营业收入作为股权激励的考核指标，彰显公司对经营能力和市场份额竞争的十足信心。费用方面，首次授予部分预计摊销总费用为7754.25万元。我们认为，虽然激励费用的摊销会对公司未来几年的净利润造成一定影响，但股权激励计划有望有效提升公司员工的凝聚力，加强团队稳定性和积极性，提升经营效率。

二、掌握自主核心技术，凸显行业竞争力
ZWCAD核心优势：完全自主研发，一站式、多平台的设计服务解决方案。公司核心技术主要通过20余年的技术经验积累，自主研发取得。目前公司已建立起一整套拥有完全自主知识产权的CAD技术体系，相关技术在产品应用过程中不断升级迭代，具有稳定性好、兼容性强、流畅性高等优势，并运用于公司的主要产品中。