知料 | 净利增24倍，宁德时代、比亚迪批量造富上游( 二 ) 文|陈曦宁编辑|彭孝秋今年的新

没有技术怎么办？当时的裕能选择以股权置换技术的方式，给拥有磷酸铁锂专有生产技术的广州力辉占股40% ，以获得该项技术。同年9月，广州力辉与裕能有限签署磷酸铁锂专有生产技术《资料移交清单》，将磷酸铁锂专有生产技术相关资料交付至裕能有限。
在新能源电池领域，除却磷酸铁锂唱主角的磷酸铁锂电池外，还有钴酸锂电池，这种电池的制造则离不开正极材料镍钴锰酸锂三元材料。于是，在2017年裕能有限又以股权置换技术的方式，以提供给深圳火高7.61%股份，接收其高能量密度锂离子电池正极材料镍钴锰酸锂生产技术。
至此，裕能有限拥有了生产新能源电池的正极材料的两项关键性技术，在产能上也广泛布局，并透过湘潭电化代销向比亚迪等业内新能源客户供货，自2019-2020年起正式成为宁德时代、比亚迪供应商。 2020年，宁德时代、比亚迪入股裕能新能源，进一步加强合作关系。
也就是从2020年开始，裕能新能源营收开始腾飞。报告期内（2019-2021），裕能新能源对宁德时代与比亚迪的合计销售收入占比分别达到93.56%、91.10%和95.42% ，相对应的年营收也实现暴增，分别从5.81亿元、9.55亿元来到2021年的70.27亿元，在其2022年上半年的业绩预估中，营收更是最少将达到125.6亿元，较上一年同期增长769.27% 。
客户高度集中的原材料一哥
伴随着近两年的飞速发展，根据高工锂电数据，裕能新能源2021年在国内磷酸铁锂正极材料领域的市场占有率为25% ，磷酸铁锂出货量排名第一。目前其已成为宁德时代（300750.SZ）、比亚迪（002594.SZ）、亿纬锂能（300014.SZ）等众多知名锂电池企业的供应商。
在产能方面，截至2021年12月31日，其已建成的产线年产能合计为19.30万吨。新增产能将在2022年至2025年逐步释放，全部建成后其磷酸铁锂总设计年产能将达到89.30万吨。
事实上，锂资源也在去年至今出现三轮猛涨；去年Q1的碳酸锂从5万/吨逐步翻倍， Q3已经达10万/吨；到年底已经涨至20万/吨；随后再涨至50万/吨，目前仍处在高位。
业绩的腾飞无疑是好客户的功劳，但细观裕能招股书就会发现，无论是从原材料上还是从客户占比角度来看，裕能新能源都无法与宁德时代分开。
首先就是在高昂的销售占比上，前文已提及，宁德时代和比亚迪占裕能新能源销售的90%以上。形成这种局面一定程度也源于国内新能源电池行业格局所致，即寡头竞争，巨头近乎垄断。从客户群来看，裕能新能源也在试图让自己的客户多样化。但基于行业格局与服务模式，包括两大客户的占股，相信在未来相当长的时间里，裕能新能源的客户格局也和今天一致。
而或许是基于大批量的采购，招股书显示，自2019年起，裕能销售给前两大客户的单价也偏低于市场价格。

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图片来源：裕能新能源招股书
其二则表现在原材料采购上。招股书显示， 2021年，宁德时代及其旗下湖南邦普、宁波邦普为其原材料采购中第5大供应商，占总采购比例的6.12% 。但在其数次采购中，也常有出现采购价高于市场价格的情况。
招股书显示， 2020年11月，裕能向湖南邦普采购了14.77万元的三元前驱体材料，采购价格为7.38万元/吨。根据Wind资讯， 2020年11月，三元前驱体的市场价格为7.12万元/吨。裕能向湖南邦普的采购价格与市场价格的差异率为3.60% 。 2021年度，裕能向宁波邦普采购了6698.45万元的三元前驱体材料，采购均价为9.50万元/吨。根据上海有色网， 2021年三元前驱体的市场价格波动区间为7.50万元/吨至11.24万元/吨。