失算的龚宇( 三 ) 本文来自：表外表里

也就是说，中腰部内容同样有带来超额收益的可能。
由此来看，长视频平台要跑出来，并不在于重头部，还是重中腰部，而是别管“白猫黑猫” ，抓住老鼠就是好猫。
二、长视频生意的核心，从不是“一城一地”的得失一周前，有消息称爱奇艺将被百度出售。这不是爱奇艺第一次被传出售了，每次传言出来，市场情绪都波动极大。比如，这次受影响，当日股价飙涨19% 。
毕竟，投资人们看的，还是标的的盈利能力。
而尽管2021Q4的电话会议上，龚宇曾表示：爱奇艺率先开启了中国长视频行业的新阶段，由之前追求市场份额向追求效率。
但本季度头部策略的呈现，更多是一些手段，可能短暂让财报变美、变漂亮。
那么，长视频领域还有没有ROI可控的价值洼地呢？
答案当然是肯定的。
长视频平台说白了，就是内容集成商，做的是包工头生意，其逻辑本就不是一城一地的得失，而是整个内容池赚钱就行，也就是组合ROI稳定。
以系列化综艺为例，《乘风破浪的姐姐》、《密室大逃脱》等，第一季虽名气和热度都不错，但投入较大成本，单季ROI并不高，甚至《姐姐1》有所亏损。但后续几季受益知名度打开， ROI很好，拉升整体收益。
而回到平台，就是内容上走组合策略， ROI更可控。
至少，收入上表现更好。如下图，走组合策略的奈飞，不仅在订阅用户规模上，整体远大于走精品的HBO ，以及聚焦中腰部的Hulu；且增长情况，也同样排在最高。

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之所以会如此，原因在于奈飞每年产出的内容数，是HBO的好几倍。比如， 2019年奈飞产出130部， HBO为30部。
数量组合攻势下，爆款剧集带来超高收益的几率增加。如下图， 2019年奈飞、HBO的爆款剧集数量分别有两部、一部。

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即便没有太多爆款，内容数量丰富，满足用户需求多样性，也能拉动持续订阅。
比如， 2020年用户在订阅其他平台之后，选择奈飞作为第二平台的平均概率为89% ，选择HBO平台的平均概率为29.5% 。

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不过，考虑到爱奇艺砍掉很多内容项目后，成本大幅压缩，那是不是意味着，组合策略会极大地抬高成本呢？
就数据来看， 2019-2021年，奈飞的单部剧集内容支出，一直远低于HBO ，甚至比侧重于腰尾内容的hulu还要低。
同时，新增单个订阅用户的内容成本， 2019-2020年，奈飞的整体表现，也好于其他平台。（2021年行业竞争的加剧，获客成本发生了变化。）

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而内容量大，成本反而更可控的关键，一是，大量剧集形成规模效应，可以摊销成本。
比如， 2016年，奈飞《少年嘻哈梦》第一季，总投入1.3亿美元，但由于题材小众，收视不及预期，损失惨重，不过这未对公司正常经营产生影响。

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另一方面，平台品牌效应下，能节省营销费用。如下图，与奈飞每年新增剧集数量的增加相反，销售费用维持在稳定且较低水平。