京东|腾讯收回给李小冬的“半条命”( 三 ) 小米科技|康佳|四川长虹

东南亚也是当时大多数中国互联网厂商出海的第一站。 2016年，阿里巴巴斥资10亿美元收购了Lazada的51%股份，第二年又将控股比例增加到了83% ，形成了绝对控制权。可以说，当时的Shopee根本没有能力和财大气粗的阿里巴巴硬拼。
但是，随着采取类似拼多多低价+免运费的发展模式， Shopee形成了自己的差异化竞争优势，逐步在东南亚市场赶超Lazada 。
根据东南亚电商比价与数据网站iPrice的报告， 2018年末， Lazada和Shopee的访问量非常接近。到了2019年一季度， Shopee的年度下载量、月活数、用户留存率开始登顶第一。 TMO Group的2021年最新报告同样指出，在马来西亚、泰国和菲律宾三国中， Shopee的热度均超过Lazada占据榜一。

在电商业务发展的同时，李小冬还推出了支付软件AirPay ，一款类似于支付宝的金融支付软件，在东南亚广受欢迎。
虽然外界将冬海集团称之为东南亚“小腾讯” ，但是李小冬并未放弃全球扩张计划。从2019年开始，李小冬开始将触角伸向其他国家和地区。
不过，随着冬海集团进军南美、欧洲等市场，其现金流也迎来挑战。例如， 2021年9月10日，有媒体消息称，冬海集团计划通过出售股票和债券，筹资63亿美元，以支持其全球扩张和收购。
而筹资用来全球扩张也给冬海集团带来了一定风险。根据《新加坡联合早报》今年1月援引马银行金英证券分析师赖劲溧的分析报告，投资者一般对尚未盈利的上市公司反应比较敏感，腾讯减持冬海股份，令市场更不安。 “我们认为，短期风险来自比预期严重的亏损，特别是集团将利用在2021年筹集的60亿美元来资助它的增长。 ”赖劲溧在报告中写道。
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如今，李小冬这位“马化腾学徒”遇到了和马化腾一样的难题。
一方面是出海碰壁。不仅是李小冬计划进军欧洲市场的电商平台Shopee在法国折戟，而且被李小冬视为现金奶牛的游戏《Free Fire》，在印度的扩张也被迫按下了暂停键。
根据36氪消息，在上线四个月之后， Shopee宣布将从3月6日起停止运营法国站（shopee.fr）。 Shopee方面则表示，法国站是短期的初步测试，已决定不再继续在法国提供Shopee服务。
与此同时，有外媒报道称，当地时间2月14日， Garena 旗下游戏《Free Fire》在印度遭禁，这一度导致冬海集团股价当天大幅跌超18% 。据Sensor Tower估计，在禁令实施之前，《Free Fire: Illuminate》和《Free Fire Max》在印度的下载量总计超过2.38亿次，是去年三季度以来印度排名第三的手游。
此外，去年8月，冬海集团在进军印度市场不久后，就遭遇了印度全国贸易商联合会（CAIT）的反对，要求调查Shopee在印度的情况，并且加入封禁名单。而在反对信中特别提到了，腾讯拥有冬海集团 25%的控制权，可视为中国公司。
另一方面是，冬海集团过于依赖单一游戏输血。
2017年， Garena发布了东南亚版吃鸡手游《Free Fire》，这款游戏很快成为Garena的现金奶牛。从最新财报数据来看， 2021年全年，数字娱乐业务的营业收入达到了28亿美元，而电子商务和金融服务的营业亏损分别为26亿美元和6亿美元。

图源：sea官网
在游戏开发商Krafton的一份对Garena的指控中也提到，仅在2021年第一季度，《Free Fire》就为Garena赚取了超过1亿美元的收入。
但李小冬一手打造的游戏业务正在遭遇瓶颈。 2021年第四季度，冬海集团数字娱乐的预订额为11亿美元，同比增长6.8% ，但是却出现了环比下降。第四季度的季度活跃用户数（6.54亿人）和季度付费用户数（7720万），环比第三季度的7.29亿和9320万，均有了明显下降。