吕向阳|比亚迪的天花板在哪里？( 九 )

资本市场对比亚迪的看法以段永平最具代表性。段永平曾经在一次访谈中这么评价比亚迪：
“我觉得王传福是个对商业机会很敏感且非常用功的人，但不是很明白为什么他们现在还在四面出击，同时还要借那么多钱……
我感觉王传福是一个发明家类型的人，思维活跃，对什么都好奇、感兴趣，遇到工程技术难题，不由自主就想破解。同时对商业机会很敏感，遇到商业机会不由自主就想干。让他专心致志把一件事做到极致，可能很难……
我当时一直都说，从来没见过企业多元化成功的例子，GE是个例外。现在看来，时间长了都不行哈。云轨、云巴业务有合理性，但跟比亚迪的核心业务相关性不是很强，应该把这些业务卖掉。半导体代工、口罩，跟比亚迪的核心业务，毫无相关性，应该趁着目前业务赚钱，以不错的价格卖出去。不应因为这些业务赚钱，或者已经投入了巨大的成本，而难以割舍。
汽车电池和新能源汽车发展空间足够大，如果比亚迪专注于此，成为最后赢家的概率将大增。因此，保持对比亚迪的关注，但在比亚迪大幅收缩战线、大幅压缩财务杠杆前，下注需要极其谨慎。”
对一个人的评价，我们习惯讲“盖棺定论”，也会说“向使当初身便死，一生真伪复谁知”。但我们也知道，一切历史都是当代史，对一个人的评价随着时代的变化可能会天翻地覆。我们没有资格，也没有能力对这些观点做出评价。
我们尝试从商业逻辑的角度，来对比亚迪做一个定性，或者说，解释比亚迪一直以来的战略。
比亚迪的多元化，本质上还是一种降低风险的方式，所谓的“船大不怕浪高”。比亚迪一开始先做手机电池，后又进入手机代工，随后又去做汽车。在2010年比亚迪汽车销量见顶后的10年里，比亚迪靠手机代工的现金流支撑着汽车部门，让比亚迪能够活到自己的新能源汽车部门见到光明的那一天。
比亚迪的方向，我们总结起来，就是要做电动车时代的丰田。
王传福对磷酸铁锂路线的坚守就是这种战略的表现。
我们知道，比亚迪作为国内动力电池行业最早的一哥，却起了个大早，赶了个晚集，在2017年之后被宁德时代赶超，自己坚持的磷酸铁锂路线，也被三元锂电池打得大败。资本市场用脚投票，宁德时代2018年上市之后，股价最高涨了10倍，市值最高的时候超过1.5万亿人民币，而当下比亚迪市值最高的时候都没有超过1万亿。但市场都清楚，比亚迪仅仅在电池方面的综合实力就不弱于宁德时代，市值的差异只是战略方向选择的问题。
磷酸铁锂路线的核心逻辑在于经济性、安全和效率的综合平衡。磷酸铁锂虽然质量能量上限低于三元锂，可由于并没有采用镍、钴等稀有元素，成本要低，此外寿命和安全性也更好。从工业化大生产的角度看，磷酸铁锂显然更适合这个市场。
2012年之后，由于政策倾向于鼓励能量密度上限较高的三元路线，磷酸铁锂成为低端的代名词，国内各家电动车厂商纷纷转向三元锂电池，宁德时代在接了宝马的大单之后也顺势而起，高峰时期狂揽国内三分之二的市场份额。磷酸铁锂眼看就要变成历史，最艰难的时候王传福拍着桌子说，“磷酸铁锂才是最后的方向！”。
这个逻辑在补贴退坡之后开始兑现。2018年之后，国家关于新能源汽车的补贴开始退坡，并且列出了退出时间表，这意味着新能源汽车要甩掉拐杖，靠自己的产品力与传统燃油车PK。2020年比亚迪刀片电池上市，磷酸铁锂开始反击，到2021年，磷酸铁锂装机量成功反超三元锂，就连以三元锂起家的宁德时代，也不得不在2021年大幅加码磷酸铁锂，用行动去“致敬”了王传福的选择。