ar|重估美团( 二 ) 小米|滤镜|snapchat

不过，在目前消费疲软的背景下，可以预见的结果是，涨价可能会带来消费者的流失。这一点，看看现在骂星巴克涨价的声量就知道了。
这样的风险，议价权比较强的品牌能承受，但很多中小餐企却担不起。
它们的现金流水平本来就较低，一旦客户加速流失，收入端受限，面临成本压力时，经营失败的风险就会变大；但不涨价， “温水煮青蛙”也难以长久。
可以看到，企查查统计数据显示，只2021年国内餐饮相关店铺共注销了100万家，其中快餐店注销了近40万家，火锅店注销了近10万家，奶茶店注销了近35万家。
那么，这会造成什么影响呢？我们先来看两组数据：

新华社《2019中国餐饮业年度报告》，中国餐饮市场已达到4万亿规模，其中一线员工数量均值与管理员工数量均值比为7.38:1 。
2021年，餐饮收入占社会消费品零售总额比重为10.6% 。

也就是说，餐饮企业在解决就业和创造产值上，对整体经济和管理层面，有着重要战略意义。
基于此，在2022年经济工作“稳字当头、稳中求进”的指导方针下，如何通过资源调配，缓解餐饮企业的经营压力，让行业平稳度过低迷，有着优先迫切性。
如今看来，资源调配出口之一设置为：通过引导外卖平台下调餐饮业商户服务费标准，来降低相关餐饮企业经营成本。
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餐饮企业要活下来，那外卖平台还能活吗？
毋庸置疑，降低外卖平台服务费，确实能缓解餐饮商家的压力，但对以佣金为生的外卖平台来说，会不会因此而“亏掉底裤”?
当天《通知》发布后的美团股价，显然印证了这一担忧。
而之所以会如此，在表外表里看来，是估值中枢受创、核心商业逻辑受损、美股加息挫伤信心三个因素叠加，导致外卖平台的估值逻辑发生了变化，具体分析如下：
基于以上针对宏观环境的分析，可以发现，本次调控中，实际是将外卖平台作为经济调控的一个窗口。
而这会影响平台的估值中枢，因为当企业成为把控经济环境大浪潮的工具时，就不免要牺牲部分利益，以成全更大的群体。
但在投资人眼中“为大家，舍小家”并不“高尚” ，反而意味着企业让利，预期回报下降，估值中枢也由此受到影响。
而比起估值中枢的变化，企业整体的业绩，因外卖平台商业逻辑受本次调控的影响而改变，对这波估值下跌的冲击更大。
对于外卖平台来说，其原本的商业逻辑是：

收入端：通过网络效应汇集巨大流量，提高商家和消费者的转换成本，进而掌握议价权，提升收入空间。
成本端：通过网络效应摊平成本，腾挪利润空间。

原本由于骑手社保问题迟迟未定，外卖平台的成本端已经顶了一把悬而未决的剑。
而作为外卖平台的主要收入来源，本次调控中“引导外卖等互联网平台企业，进一步下调餐饮业商户服务费标准”的举措，相当于死死攥住了外卖平台的饭碗，在收入端也悬了一把剑。

【ar|重估美团】备注：此处不以饿了么举例，是因为阿里的财报中未拆分饿了么收入结构，不便进行数据分析。
“双剑”高悬的杀伤力，不由得投资人不担心。
但我们认为，或许短期的确如此，但长期来看，只有餐饮企业活下来并活得好，作为其下游产业的外卖企业，才能获得更多的收入。