手握宝可梦、游戏王等知名IP，“云涌游戏”二度递表

由于持有魔法风云会、宝可梦、游戏王、NintendoSwitch及SonyPlayStation等占据市场主导地位的品牌，预计云涌游戏未来可以在亚太地区占据更多的市场份额。
但对于主导品牌的依赖也意味着，倘公司无法与获授分销权的品牌拥有人维持业务关系，公司的业务、财务状况及营运可能遭受重大不利影响。
营收大幅增长，高度依赖批发业务
招股书显示， 2018年、2019年、2020年和2021年前九个月，云涌游戏的营业收入分别为1.23亿港元、2.27亿港元、10.12港元和12.15亿港元，对应净利润分别为1414.5万港元、3788.2万港元、9877.5万港元和13766万港元。
公司营收持续增长，并于2020财年实现较大的突破。招股书披露，主要原因为公司于2019财年就集换式卡牌游戏新取得一项分销许可；通过杰仕登收购事项取得的游戏机及电子游戏产品组合，使产品供应增加；以及现有集换式卡牌游戏品牌的内生增长。

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就业务划分来看，三大业务中，公司营收主要依靠批发业务。 2020年、2021年前9个月，批发业务分别实现营收9.55亿港元、11.59亿港元，占比高达94.3%、95.4% 。

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招股书显示，云涌游戏的批发业务主要包括下游B2B批发，产品包括集换式卡牌游戏及相关配件、游戏机及相关配件、电子游戏以及其他游戏及收藏品，均从品牌拥有人及授权分销商及代理获得并销售予批发客户（包括子分销商、转售商及零售商）。

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对批发业务的高度依赖，也导致了云涌游戏较为单一的营收模式。招股书显示，公司一般不与批发客户订立任何长期协议，而是按照各自的业务需要通过采购订单落订。单一的营收模式以及非长期稳定的合作模式，可能会给公司运营埋下风险，未来若批发业务出现变动，可能会在较大程度上影响公司的营收情况。
销售成本逐年提高，毛利率整体有所下降
收入快速增长的同时，云涌科技的销售成本也逐年提高。报告期内，公司销售成本由2018财年的0.94亿港元增至2020财年的8.65亿港元， 2021年仅前9个月就达到了9.92亿港元。
招股书显示，已售货品成本增加的主要原因为取得宝可梦卡牌（繁体中文版）分销许可令采购额增加、杰仕登收购事项令批发业务大幅增加。

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公司毛利整体逐年上升，但毛利率整体有所下降。从2018年至2021年前6个月，云涌控股的毛利分别为0.29亿港元、0.62亿港元、1.47亿港元和2.22亿港元，对应的毛利率分别为23.8%、27.4%、14.6%、18.3% 。
招股书显示，有关增幅部分是由于杰仕登收购事项使收益增加，加上公司透过杰仕登向台湾零售商销售产品组合，令集换式卡牌游戏及相关配件的利润率改善所致。
【手握宝可梦、游戏王等知名IP，“云涌游戏”二度递表｜IPO见闻】而毛利率下降部分的原因主要是游戏机及相关配件以及电子游戏的贡献因杰仕登收购事项而大幅增加，而相关毛利率低于余下产品种类。

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手握宝可梦、游戏王等知名IP，“云涌游戏”二度递表｜IPO见闻( 二 )