VR|虚拟现实发展正当时，谁会是A股最大受益者？( 三 ) AR|苹果|供应链管理

AR/VR行业放量在即，将成未来增长核心引擎。 2025年全球AR头显出货量将接近5000万台，苹果MR预计于23Q1发布将大力推动AR/VR产业发展。歌尔股份作为Meta和Pico等厂商VR核心代工商， VR代工市场份额高达70% ，先发优势显著，具备深厚客户资源优势、与Meta等厂商共同研发演进的技术优势、拥有从零件到整机的优异集成能力优势、以及整合上下游产业链的能力优势，多重护城河助力发展。
2、三利谱：国产偏光片龙头，国产替代加速放量
行业领先的偏光片解决方案供应商。公司致力于中小尺寸偏光片的研发、生产和销售，正扩张大尺寸偏光片产线。 2018-21年公司营收从8.83亿元快速增长到23.04亿元， CAGR+37.67% 。公司具有较高成本管理优势， 2021年毛利率为24.99%处于业内中上水平。
随着面板产业向中国转移，上游配套产业需求不断扩大。偏光片在车载、VR领域呈高速发展趋势。全球XR（VR/AR）头显的出货量有望达到1.1亿台， 2021-25CAGR达到77.43% 。国内偏光片当下供给端十分受限，国产替代的空间巨大。
3、创维数字：PANCAKE产品力充足有望拉动第二增长曲线
深耕VR领域，抢先布局pancake超短焦一体机。公司抢先并布局Pancake短焦产品，研发优势显著，今年强势进军ToCVR市场， pancakeVR新品目前主机重量仅有189g ，基于主机可翻盖及可移动面罩，舒适度体验极佳。公司在教育、医疗、工控、文旅、直播等领域有较完备解决方案，体现了较深行业know-how积淀，有助于增强下游粘性。创维VR在致力于提供高品质的VR硬件设备同时，搭载了自己的内容生态平台，自设软件系统及应用商城，积极打造开放的内容应用平台。随着整个VR生态的逐渐完善， VR/AR将成为下一个引爆消费电子市场的产品。
4、兆威机电：微型传动龙头， AR/VR/汽车电子潜力巨大
公司是国内微型传动系统龙头，下游应用领域众多，以定制化商业模式为主，多数产品需要基于客户需求提供设计和生产，标准化程度低，因此需要较高水平的设计开发能力、修模能力以及客户响应能力。公司积极进行产品端、市场端和应用端的延展。在VR/AR领域，公司作为微型传动系统龙头，已经具备向头显厂商规模化供应电驱IPD调节系统的能力（齿轮+电机+电子控制部分），预计有望凭借其领先的精密齿轮技术和对客户快速的响应顺利打入苹果、Pico等大客户供应链。预计2023-2025年MR备货量约150/500/1000万台。在乐观条件下，公司在XR领域的布局有望于2025年之前再造一个兆威。
四、总结一下
当下虚拟现实产业正高速增长，市场规模快速扩大。随着VR应用场景在B端/C端市场的拓展， VR未来可能会代替手机作为通用设备，应用在娱乐、生活、企业服务等多种场景中， VR行业已经进入复苏期，产业步入正向可持续发展阶段。
在虚拟现实产业高速增长和国家出台产业政策支持的背景下，预计虚拟现实产业将实现更快的发展，长线逻辑充分打开，国产虚拟现实产业链公司将充分受益。