苹果的硬实力，又甜又香( 二 ) 海豚核心观点：苹果(AAPL.O)北京

硬件业务：iPhone业务仍是苹果营收组成的最主要部分，所以手机出货量和出货均价是收入能否达预期的关键。本季度苹果虽然再次成为全球第一的手机品牌，但在供应紧缺的情况下，出货量方面出现了同比下滑，那么本季度iPhone业务和总收入上能否达到预期表现呢？
软件业务：主要包括广告、订阅服务等业务，虽然在收入中占比并不大，但由于相比于硬件端有更高的毛利率，所以软件业务的表现将成为影响公司毛利率及最终业绩的重要因素。
由于智能手机已经成为市场化的成熟市场，公司开始考虑对新业务市场的布局。借助软硬一体化及自身生态上的优势，苹果有望在AR/VR、汽车等领域的发力。新业务产品的落地，有望给公司带来新的增长曲线。
【苹果的硬实力，又甜又香】数据来源：公司财报，长桥海豚投研整理
关于本次财报，长桥海豚君主要关注以下几个问题：
1、整体业绩vs市场预期：公司整体收入、软硬件情况、毛利率、营业利润等表现如何？是否超预期或低于预期？
2、iPhone业务：手机出货量基本在Canalys等机构公布的市场份额下有所预期，而收入端的变化，更多来自于手机出货均价的变化？那么在新品发布的下半年， iPhone出货均价能否提升？
3、iPhone外其他硬件：疫情期间受益的iPad和Mac业务季度表现如何？AppleWatchS7以及AirPods3等新品发布，对本季度可穿戴等其他硬件的表现能否有所拉动？
4、服务业务：零部件短缺致使iPhone等硬件端出货受影响，那么软件服务上能否有超预期的表现？持续提升的软件服务毛利率能否继续站稳在70%？
二、以下是长桥海豚君的详细分析
一、整体业绩：收入和毛利率的超预期表现，带来历史最强业绩
1.1收入端：2022财年第一季度苹果公司实现营收1240亿美元，同比增长11.3% ，超彭博一致预期（1191亿美元）。创历史新高的季度收入主要来源于2021年下半年新品发布的iPhone和Mac业务的发力，其中仅有iPad业务低于预期外，其余各项业务均取得超市场预期的表现。
此外苹果公司本季度收入增速下滑至11.3%的低双位数。对收入增速的分析，从硬件和软件的两方面看。本季度苹果的软件业务增速24.1% ，仍然保持在20%以上的稳定水位。而苹果在硬件业务增速滑落至9.1% ，主要是由于过去一年苹果公司的硬件端（iPhone）在竞争对手份额退出的受益影响逐渐淡化，硬件出货从非常态下的高增速逐步回归于常态。短暂的非常态高增后，手机等硬件市场竞争又回归至产品力的比拼。

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来源：公司财报，长桥海豚投研
1.2毛利率：2022财年第一季度苹果公司毛利率43.8% ，同比增长4pct ，超彭博一致预期（41.9%）。市场本身预期苹果公司毛利率在零部件短缺影响下可能出现季度下滑，然而最后苹果财报交出了逆势上升的趋势。
拆分软硬件毛利率来看，本次苹果毛利率抬升的原因：
本季度苹果公司软件业务毛利率提升至72.4% ，已经站稳70%以上的水位。而最引入注意的是在硬件业务毛利率，苹果硬件业务本季度毛利率达到了38.4% ，苹果公司硬件端近6年来再次突破38%的大关。从苹果本季度硬件端毛利率表现来看，虽然零部件短缺对苹果产生影响，但公司通过下半年高价的iPhone和自研芯片的Mac产品进行了转嫁，进一步提升了公司硬件端的毛利率水平。软硬端毛利率的双升带来本季度毛利率的超预期表现。