周期饶过谁？台积电不会一直“赢” 作者|王舷歌1月13日下午

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作者|王舷歌
1月13日下午，台积电发布了截至12月31日的2021财年第四季度财报。得益于市场的持续“缺芯” ，这家芯片代工巨头收入创新高，且获取了超预期的利润。
核心财报数据如下：
收入新高：四季度台积电收入实现157.4亿美元，季度收入再创新高。量价齐升：四季度台积电的晶圆出货量3.7万片，环比增长2.2%；四季度台积电的晶圆平均出货价（等效12寸片）4,226美元/片，环比增长3.5%；利润超预期：四季度台积电实现毛利82.9亿美元，环比增长8.6% 。净利润达到创纪录的60.11亿美元，同比增长16.4% 。本季度毛利率为52.7% ，营业利润率为41.7% ，净利润率为37.9% 。台积电也发布了新的业绩指引：2022年一季度预期收入166-172亿美元（市场预期158亿美元）和毛利率53-55%（市场预期51.8%）。

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图源：台积电
台积电之所以能取得如此强劲的增长，主要得益于市场对芯片的持续旺盛需求以及两个具体的角度：
一方面是原材料成本的稳定。此前台积电的其他制造费用从743美元/片增长至934美元/片，制造成本形成了一定的利润压力。四季度，台积电的其他制造费用年内首次出现环比下降，后续可能会持续助力公司毛利水平的进一步提高。
另一方面是iPhone新机的驱动。本季度收入环比增长5.8% ，主要来自于美国市场大客户新机型发布后对5nm芯片出货提升的带动。这也传导到了出货价的提升——因为台积电收入大多来自12寸晶圆，并且一半的收入来自于先进制程， iPhone13系列手机提升了台积电5nm制程的占比，进一步拉升公司毛利率。
【周期饶过谁？台积电不会一直“赢”】
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2021年第四季度台积电收入贡献分类图源：台积电
台积电的出货量在本季度继续增长，同时公司更是将季度资本开支提升至84.6亿美元。继续进行产能扩张，体现了台积电对晶圆旺盛需求的信心。台积电总裁魏哲家还预计， 2022年产能将持紧。因此， 2022年台积电将迎来又一个增长年。
根据台湾经济日报报道，超威、苹果、辉达、高通等数十家客户为确保后续出货无虞，纷纷预先支付台积电款项预约产能，合计台积电今年将可取得逾1500亿元新台币预付款，不仅年度营收可望持续冲新高，更将力拼全年无淡季。市场分析机构SusquehannaFinancialGroup的一份报告称，台积电去年12月份的交货期环比增加了6天，达到约25.8周。这也创下了该机构从2017年以来追踪该数据的最高记录。
不过市场对于台积电的良好表现也并非没有担忧，担忧主要集中在当前极速扩张的副作用——现金流和未来产能闲置两个方面。
这两年由于对芯片需求的剧增，台积电产能扩充与开发非常激进（当然，英特尔和三星也同样激进）。为了确保产能的提升，相关的支出也大举拉高，尤其是在先进制程方面。
就在最近，台积电正式提出2nm以及后续1nm的工厂扩建计画，预计总投资金额将高达8000亿至1万亿新台币（约1840-2300亿元），占地近100万平方米。
不仅是建厂，在制程更新上，台积电也是加快了脚步。台积电已经开始推进4nm和3nm制程研发。今年9月iPhone13的A15用的是台积电第二代5nm制程，明年的iPhone14很可能会用上4nm芯片。原本在今年第四季度才试产的4nm工艺制程提前一个季度，而且他们还宣布会在2022年第四季度量产3nm制程， 2024年就要开始量产2nm制程芯片。魏哲家表示， 3nm客户“比预期多” 。