无线通信|创远仪器——无线通信测试仪器标杆企业( 二 ) 5G|净利润|智能制造

业绩增长迅速
应收账款处于同行较低水平
2016年-2020年，公司营业收入由1.53亿元增长至3.05亿元，年复合增长率19%；同期净利润由1334.44万元增长至4859.63万元，年复合增长率38% 。 2021年前三季度，公司营业收入2.8亿元，同比增长49.97%；净利润3402.19万元，同比增长12.17% 。
2016年-2021年Q3创远仪器营业收入和归母净利润

来源：Wind
2016年，公司毛利率为35.35% ，到2021年三季度这一数字提高至46.23%；同期净利率也由2016年的9.38%提高至2021年三季度的12.05% 。也就是说，在过去五年时间里，公司的盈利能力得到了大幅提升。

来源：Wind
更重要的是， 2016年-2021年三季度，公司累计经营性现金流净额为2.74亿元，高于同期归母净利润总和，净现比达到了1.6 。而且，除了2020年受疫情影响导致现金流受到影响之外，其余四年时间里均超过了同期归母净利润。由此可见，公司在上下游产业链中拥有较强的话语权。
2016年-2020年，公司应收账款分别为8003.2万元、4412.11万元、8356.75万元、5909.86万元和6226.48万元，占当期营业收入比重的52.29%、20.15%、38.87%、26.86%和20.41% ，无论是应收账款绝对金额还是在营业收入的比重，都呈下降趋势。而且，与同行可比公司相比，创远仪器这一数据也处于行业较低水平。
2020年同行可比公司应收账款占比

来源：有关公司2020年年报
公司竞争力出色
行业景气度高
目前，无线通信和射频微波测试仪器行业主要由国外大型企业垄断，尤其在高端测试仪器领域。不过，在与国外大型企业的竞争过程中，创远仪器凭借技术和成本优势，也在不断扩大市场占有率。
2021年3月，公司中标中国移动2021年5G无线网络维护仪表（5G多模路测软件和5G多模扫频仪）项目， 5G多模扫描仪获得70%的招标份额。
具体来说，创远仪器的竞争力主要体现在以下方面。
第一，独特的产学研合作开发模式。一方面，公司研发费用率保持在25%以上，获得了包括国家科学进步奖特等奖在内的诸多奖项，且始终立足于自主研发；另一方面，公司通过资金、技术、人才前移，通过与著名高校国家实验室合作的方式，不断保持对前沿技术的跟进和相应技术储备；第二，牵头承担国家专项研发课题，强化行业地位，并通过与大批优质且稳定的客户合作，强化公司品牌影响力。
除此之外，公司之所以能够实现高速增长，行业高景气度也至关重要。
首先，公司产品的应用场景不断增加，打开盈利增长空间。以矢量网络分析系列仪器为例，该产品广泛应用于移动通信、半导体、雷达、航空航天、广播电视、汽车电子、医疗设备、科研教育等领域系统设备、射频器件组件的研发和生产测试。此外，智能制造的快速发展也要求企业需要通过提高测试水平以保证产品质量。
其次，随着5G网络频率逐步向高频延伸，加速测试仪器市场需求的增长。随着协议的变化和测量宽带的增加，测试仪器需要覆盖更宽的频率范围、更高的产品性能和稳定性，使得测试产品的技术难度和远端射频单元的成本与功耗大幅增加，从而增加相关测试产品的需求。
最后，国产化率不断提高，国产替代创造行业增量市场。在过去，无线通信测试仪器行业长期被国外巨头垄断，尤其高精尖产品主要由欧美、日本等国家和地区的国际知名企业所控制。不过，随着我国对无线通信测试仪器行业的重视程度和支持力度持续增加，行业技术水平不断提高，国产设备在产品性价比、售后服务等方面的优势逐渐显现。而在这个过程中，创远仪器凭借技术积累，在国内市场争当进口替代排头兵。